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  3. 杠杆股份有限公司与无杠杆股份有限公司除了资本结构不同之外，其他各方面均相同。每家公司预期可以赚取9 600万美元永续的息税前利润，公司的利润将全部作为股利发放给股东。杠杆股份有限公司永续性负债的市场价值为27 500万美元，其利率为每年8％。其发行在外的股

杠杆股份有限公司与无杠杆股份有限公司除了资本结构不同之外，其他各方面均相同。每家公司预期可以赚取9 600万美元永续的息税前利润，公司的利润将全部作为股利发放给股东。杠杆股份有限公司永续性负债的市场价值为27 500万美元，其利率为每年8％。其发行在外的股

admin2017-11-19  49
问题 杠杆股份有限公司与无杠杆股份有限公司除了资本结构不同之外，其他各方面均相同。每家公司预期可以赚取9 600万美元永续的息税前利润，公司的利润将全部作为股利发放给股东。杠杆股份有限公司永续性负债的市场价值为27 500万美元，其利率为每年8％。其发行在外的股份数为450万股，目前股价为每股100美元。无杠杆股份有限公司没有负债，其发行在外的股份数为1 000万股，目前股价为每股80美元。两家公司均无税负。请问：与无杠杆股份有限公司相比，杠杆股份有限公司的股票是否更值得购买?
选项
答案无杠杆股份有限公司的价值： Vv=1 000×80=80 000(万美元) MM命题Ⅰ是说在不存在税负的情况下，杠杆公司的价值等同于无杠杆公司的价值，所以杠杆公司的市场价值也应该是80 000万美元。 杠杆公司权益的市场价值： EL=4 500 000×100=450 000 000(美元) 所以杠杆公司现在的市场价值： VL=B+S=275 000 000+450 000 000=725 000 000(美元) 杠杆公司现在的市场价值比根据MM命题得出的市场价值要低，所以杠杆股份有限公司的股票更值得购买。
解析
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