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  3. F公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期5年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。相关资料如下： (1)F公司目前股价40元／股，流通在外的普通股股数为2 500万股。债务市值

F公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期5年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。相关资料如下： (1)F公司目前股价40元／股，流通在外的普通股股数为2 500万股。债务市值

admin2018-12-27  33
问题 F公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期5年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。相关资料如下：
    (1)F公司目前股价40元／股，流通在外的普通股股数为2 500万股。债务市值60 000万元，到期收益率8％。无风险利率6％，权益市场风险溢价8％，F公司的β系数为1．8。
    (2)F公司开设机场门店后，第1年预计营业收入300万元，第2、3、4年预计营业收入均为400万元，第5年预计营业收入300万元。预计营业变动成本为营业收入的60％，营业固定成本(不含设备折旧或租金)为每年40万元。假设营业现金流量均发生在年末。
    (3)开设机场门店需添置相关设备，预计购置成本为250万元，没有运输、安装、维护等其他费用。按照税法规定，可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为5年，期末账面价值为零(提示：双倍余额递减法在折旧年限的倒数两年改为直线法)。合同结束时，预计该设备的变现价值为40万元。
    (4)开业时需投入营运资本10万元，合同结束时全部收回。
    (5)F公司适用的所得税税率为25％。
    要求：
为使该项目可行，请问F公司竞价时最高的租金报价是多少?
选项
答案设租金为X 初始现金流量=－(260+X) 第1年营业现金毛流量=85+(X／5)×25％=85+5％X 第2年营业现金毛流量=105+5％X 第3年营业现金毛流量=99+5％X 第4年营业现金毛流量=96．75+5％X 第5年营业现金毛流量=66．75+5％X 第5年年末回收的现金毛流量=40(万元) 净现值=－(260+X)+85／(1+15％)+105／(1+15％)2+99／(1+15％)3+96．75／(1+15％)4+(66．75+40)／(1+15％)5+5％X(P／A，15％，5)=0－260+85／(1+15％)+105／(1+15％)2+99／(1+15％)3+96．75／(1+15％)4+(66．75+40)／(1+15％)5=X－5％×3．352 2 66．793 0=0．832 4X X=80．24(万元)
解析
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