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  3. 2007年4月4日，美国新世纪金融公司由于次级住宅抵押贷款(以下简称“次货”)业务出现亏损申请破产保护，次货问题开始引起世界关注，之后次货危机愈演愈烈。次货危机的原因是什么，对我国的金融业发展有何启示?

2007年4月4日，美国新世纪金融公司由于次级住宅抵押贷款(以下简称“次货”)业务出现亏损申请破产保护，次货问题开始引起世界关注，之后次货危机愈演愈烈。次货危机的原因是什么，对我国的金融业发展有何启示?

admin2010-03-28  83
问题 2007年4月4日，美国新世纪金融公司由于次级住宅抵押贷款(以下简称“次货”)业务出现亏损申请破产保护，次货问题开始引起世界关注，之后次货危机愈演愈烈。次货危机的原因是什么，对我国的金融业发展有何启示?
选项
答案(1)次货危机产生的主要原因 ①流动性过剩是次贷危机产生的宏观背景 次贷危机爆发前的几年里，包括美国在内的全球主要经济体经济增长情况较好，广义货币与GDP之比不断上升，金融市场流动性较强。而次货产品的高收益，尤其是次货衍生品的设计，对市场流动性具有较大的吸引力。通过购买次贷衍生品，大量商业银行、投资银行、对冲基金成为了次贷风险的分担者，在一定程度上推动了次贷市场的超常增长，同时也蕴藏了潜在风险。 ②美联储货币政策调整是次贷危机发生的外部诱因 美联储在2000年美国网络经济泡沫破灭和“9•11”事件后，采取低利率政策以刺激经济。从2001年1月到2003年6月，美联储25次降息，长时期低利率政策推动了房贷需求和房价上涨。此后为了避免经济快速增长带来通货膨胀压力，美联储17次提高联邦基金利率，造成房贷借款人还贷压力增大，结果是某些客户无力按时归还贷款利息。 ③次贷借款人的经济状况不佳是次贷发生的基础原因 次贷借款者主要对象是收入较低、不具备良好信用记录的借款者，这是次贷市场的先天缺陷。当经济环境发生变动时，借款人极可能集中发生拖欠行为，造成次贷市场的系统性风险。实际上，随着美国利率升高、房价下降，次货借款人开始难以承受房贷负担。2008年2月，次贷60天违约率已达32.92%，随着2008年约2000亿美元的次贷利率面临重置，次贷损失可能进一步扩大。 ④信息不对称是次货危机扩散的重要原因 次货危机的全球化与次货衍生品有很大关系。次货衍生品设计者从自身利益出发，低估产品的风险或片面强调其高收益，而次货衍生品的购买者难以了解复杂的衍生品设计过程，设计者和购买者之间存在着严重的信息不对称。而评级机构未能识别次货衍生品蕴藏的较大风险，给予这些产品较高评级，进一步加剧了这种信息不对称。 (2)次货危机对我国金融业发展启示 ①应尽快建立跨市场综合监管体系 次货危机的发展和扩散暴露了美国金融监管的缺陷，美国财政部长保尔森日前公布了一份旨在对金融监管体系进行结构性改革的计划，内容涉及大银行、投资公司、地方保险代理以及抵押贷款经纪人等广泛范围。在这份计划中，美联储被赋予监管整个金融系统的权力，以确保整体金融市场的稳定。美国作为金融管制较为宽松国家，在次货危机爆发后很快出台加强金融管制的计划。我国现行的金融监管体制是与当时的金融发展阶段相适应的，但是随着金融改革的深入，金融业综合经营的出现，分业监管体制弊病也逐步暴露出来。为此应尽快建立跨市场综合监管体系，近期内，可考虑成立由国务院主管金融工作的副总理为组长，一行三会参加的金融监管协调小组，加强监管协调与信息沟通，长期看，应逐步建立统一监管体系。 ②稳步推进我国资产证券化进程 理论上，凡是具有稳定未来现金流的资产都可以进行证券化尝试，资产证券化是金融业发展的趋势之一，为稳妥发展我国资产证券化业务，金融机构在住房抵押贷款发放中应加强风险控制，认真考察借款人的还款能力和还款意愿，降低违约概率，同时积极寻求除住房以外的抵押物或担保，降低违约损失率，从而为房地产市场证券化提供坚实的保障。同时，应避免楼市“非理性繁荣”，这是住宅抵押贷款证券化健康运行的必要基础。目前房地产业在我国很多地方已经成为支柱产业，但是房地产业的繁荣应当与当地的购买力相一致。如果在房价的快速上升成为单边预期的基础上进行资产证券化尝试，将使大量的银行风险转嫁给社会，为金融稳定乃至社会稳定造成隐患。 ③商业银行应加强金融衍生品风险管理 中国银行2007年年报显示其次货损失155.26亿元，其中已确认损益32.63亿元，计提损失122.63亿元。中国工商银行在2007年年报中没有披露次货损失金额，但计提了4亿美元的减值准备。中国建设银行在2007年三季度财务报告中显示对次货支持债券计提减值损失准备3.36亿元。可见，次货危机对我国商业银行经营已经产生了一定影响。这为我国商业银行金融风险管理提出了警示。我国的住房抵押按揭贷款在目前房价水平较高的环境下会不会发生大范围违约风险、一旦出现风险需要如何应对值得关注。同时，商业银行在进行金融衍生品投资中需要进一步谨慎。应在商业银行内部加强对金融衍生品定价的研究，建立内部定价模型，密切关注国际市场形势，而不应盲目信任国际评级机构的评级结果。 ④中央银行货币政策制定需考虑多方面影响 纵观次货危机的爆发，美联储的货币政策扮演了重要的角色：长期的低利率政策刺激了经济增长，为房地产泡沫埋下了隐患，而短时间内大幅提高利率，则没有充分考虑到经济可承受性。我国中央银行近两年执行的是由稳健到适度从紧再到从紧的货币政策，包括从2006年开始连续15次上调存款准备金率和8次提高基准利率。下一阶段我国货币政策制定要以“防止经济增长由偏快转向过热，防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀”为主要目标，实际上已经转为多目标制。这就要求中央银行必须协调运用各种货币政策工具，全面考虑利率政策、汇率政策调整对国内经济的影响，尽最大可能避免经济发生大的波动。
解析
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