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某企业计划进行某项投资活动,现有甲、乙两个方案,有关资料如下。 (1)甲方案:原始投资为150万元,其中,固定资产投资100万元,流动资金投资50万元,全部资金于建设起点一次投入,该项目建设期为零,经营期5年,采用直线法折旧,期满有净残值收入5万元
某企业计划进行某项投资活动,现有甲、乙两个方案,有关资料如下。 (1)甲方案:原始投资为150万元,其中,固定资产投资100万元,流动资金投资50万元,全部资金于建设起点一次投入,该项目建设期为零,经营期5年,采用直线法折旧,期满有净残值收入5万元
admin
2013-12-07
49
问题
某企业计划进行某项投资活动,现有甲、乙两个方案,有关资料如下。
(1)甲方案:原始投资为150万元,其中,固定资产投资100万元,流动资金投资50万元,全部资金于建设起点一次投入,该项目建设期为零,经营期5年,采用直线法折旧,期满有净残值收入5万元,预计投产后年营业收入90万元,年总成本60万元。
(2)乙方案:原始投资为210万元,其中,固定资产投资120万元,无形资产投资25万元,流动资产投资65万元,固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入,流动资金投资于完工时收入,固定资产投资所需资金从银行借款取得,年利率为8%,期限为15年,每年支付一次利息9.6万元。乙方案建设期2年,经营期13年,到期残值收入8万元,无形资产自投产年份起分13年摊销完毕。项日投产后,预计年营业收入170万元,年经营成本80万元。该企业按直线法折旧,全部流动资金于终结点一次回收。
(3)该企业适用的所得税税率25%,要求的最低投资报酬率为10%。
要求:
(1)计算甲、乙两方案各年所得税后的净现金流量。
(2)采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。
(3)采用年等额净回收额法确定应该选择哪一个投资方案。
(4)利用方案重复法比较两方案的优劣。
(5)利用最短计算期法比较两方案的优劣。
选项
答案
(1)甲方案: 年折旧额=(100—5)/5=19(万元) NCF
0
=-150(万元) NCF
1~4
=(90—60)×(1-25%)+19=41.5(万元) NCF
5
=41.5+5+50=96.5(万元) 乙方案: 年折旧额=[(120+9.6×2)一8]/13=10.09(万元) 无形资产摊销额=25/13=1.92(万元) NCF
0
=145(万元) NCF
1
=0 NCF
1
=-65(万元) NCF
3~14
=(170-80-10.09-1.92)+10.09+1.92-(170-80-10.09-1.92-9.6)×25%=72.9025(万元) NCF
15
=72.9025+65+8=145.9025(万元) (2)甲方案 NPV=-150+41.5×(P/A,10%,5)+55×(P/F,10%,5) =-150+41.5×3.7908+55×0.6209 =41.4677(万元) 乙方案 NPV=-145-65×(P/F,10%,2)+72.9025[(P/A,10%,13)×(P/F,10%,2)]+73×(P/F,10%,15) =-145—65×0.8264+72.9025×7.1034×0.8264+73×0.2394 =246.716(万元) 甲乙方案均为可行方案。 (3)甲方案年等额净回收额=41.4677/(P/A,10%,5)=41.4677/3.7908=10.94(万元) 乙方案年等额净回收额=246.716/(P/A,10%,15)=246.716/7.6061=32.44(万元) 因为乙方案的年等额净回收额大,所以,应选择乙方案。 (4)采用方案重复法:甲方案调整后净现值=41.4677+41.4677/(P/F,10%,5)+41.4677/(P/F,10%,10) =41.4677+41.4677×0.6209+41.4677×0.3855=83.2(万元) 乙方案调整后净现值=246.716(万元) 因为乙方案调整后净现值大,所以应选择乙方案。 (5)采用最短计算期法:甲方案调整后净现值=41.4677(万元) 乙方案调整后净现值=32.44×(P/A,10%,5)=32.44×3.7908=122.97(7Y元) 因为乙方案调整后净现值大,所以应选择乙方案。
解析
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