某公司息税前利润为1000万元,资金全部由普通股资金组成,股票账面价值为4000万元,股票的贝塔系数为1.2,公司适用的所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不够合理。没有发挥财务杠杆的作用,准备发行债券购回部分股票的方法予以调整。 假设长期债务的现

admin2019-08-08  36

问题 某公司息税前利润为1000万元,资金全部由普通股资金组成,股票账面价值为4000万元,股票的贝塔系数为1.2,公司适用的所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不够合理。没有发挥财务杠杆的作用,准备发行债券购回部分股票的方法予以调整。
假设长期债务的现值等于其面值。息税前利润永远保持不变,股利支付率为100%。
经咨询调查,企业拟采取以下三种方案:
甲方案:发行债券400万元,年利率为I0%,由于增加负债,估计股票的贝塔系数为1.35;
乙方案:发行债券600万元,年利率为12%,由于增加负债,估计股票的贝塔系数为1.54;
丙方案:发行债券800万元,年利率为14%,由于增加负债,估计股票的贝塔系数为2。
目前无风险收报酬率为10%,平均风险股票的必要报酬率为15%。
要求:
计算各方案的加权平均资本成本(采用市场价值权数)。

选项

答案方案甲的加权平均资本成本 =(400/4698.51)×10%×(1-25%)+(4298.51/4698.51)×16.75%=15.96% 方案乙的加权平均资本成本 =(600/4532.2)×12%×(1-25%)+(3932.2/4532.2)×17.7%=16.55% 方案丙的加权平均资本成本 =(800/4130)×14%×(1-25%)+(3330/4130)×20%=18.16%

解析
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