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  3. 甲公司2013年采用销售百分比法预测外部资金需要量，预计下一年度比本年销售收入将增加20％。本年度的销售收入为95000万元，敏感资产和敏感负债占销售收入的百分比分另0为58％、13％，销售净利润率为10％，股份支付率为60％。 甲公司现有总资本1

甲公司2013年采用销售百分比法预测外部资金需要量，预计下一年度比本年销售收入将增加20％。本年度的销售收入为95000万元，敏感资产和敏感负债占销售收入的百分比分另0为58％、13％，销售净利润率为10％，股份支付率为60％。 甲公司现有总资本1

admin2013-04-25  47
问题 甲公司2013年采用销售百分比法预测外部资金需要量，预计下一年度比本年销售收入将增加20％。本年度的销售收入为95000万元，敏感资产和敏感负债占销售收入的百分比分另0为58％、13％，销售净利润率为10％，股份支付率为60％。
    甲公司现有总资本14000万元。其中债务资本为8400万元(年利率8％)，普通股股本5600万元(发行价格为10元，当前市价也为10元)。已知普通股资金成本为10％，公司适用的所得税税率为25％。甲公司计划投资一条新的生产线，项目一次性总投资3000万元．建设期为3年，经营期为10年，经营期每年可产生现金净流量750万元。
    为投资该生产线，公司拟筹资3000万元，有甲、乙两个筹资方案可供选择。
    甲方案：发行票面年利率为8％、期限为3年的公司债券3000万元，发行债券后甲公司的股票价格变为每股20元。假设企业下年度发放股利每股1．5元，股利增长率为3％。
    乙方案：增发普通股300万股，预期股利为1．25元，普通股当前市价为10元，股东要求每年股利增长2％。
    假定甲公司筹资过程中发生的筹资费用金额较小，可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。
    (已知PVA9％，13=7．4869，PVA9％，10=6．4177，PVA9％，3=2．5313)
    根据上述资料，回答下列问题：
若不考虑筹资费用．采用EBIT—EPS分析方法计算，甲、乙两个筹资备选方案筹资无差别点的息税前利润为(        )万元。
选项 A、1020
B、224
C、1600
D、1360
答案D
解析 [(EBIT－8400×8％－3000×8％)×(1－25％)]／(5600／10)=[(EBIT－8400×8％)×(1－25％)]／(5600／10+300)，解得KBIT=1360(万元)。
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