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  3. 对某企业的长期投资进行评估。其中该企业拥有A公司非上市普通股股票10万股，每股面值1元。在持有期间，每年股利收益率均在16％左右。评估人员对A公司进行调查分析，认为前3年保持16％收益率是有把握的；第4年公司的一套大型先进生产线将交付使用，可使收益率提高4

对某企业的长期投资进行评估。其中该企业拥有A公司非上市普通股股票10万股，每股面值1元。在持有期间，每年股利收益率均在16％左右。评估人员对A公司进行调查分析，认为前3年保持16％收益率是有把握的；第4年公司的一套大型先进生产线将交付使用，可使收益率提高4

admin2018-01-23  82
问题 对某企业的长期投资进行评估。其中该企业拥有A公司非上市普通股股票10万股，每股面值1元。在持有期间，每年股利收益率均在16％左右。评估人员对A公司进行调查分析，认为前3年保持16％收益率是有把握的；第4年公司的一套大型先进生产线将交付使用，可使收益率提高4个百分点，并将持续下去。风险利率确定为4％。该企业还拥有B公司发行的4年期一次还本付息债券，债券本金为30 000元，年利率15％，复利计息，评估时债券购入时间已满3年，评估人员通过对B公司调查，认为该债券风险不大，考虑按2％作为风险报酬率。评估时的国库券利率8％，计算该企业拥有的长期投资性资产的价值。
    要求：
    (1)普通股和优先股的区别是什么?
    (2)债券的利息计算方式有几种?不同计息方式下本利和的计算。
    (3)该企业拥有的A公司股票的评估值。
    (4)该企业拥有的B公司债券的评估值(结果有小数的，保留小数点后两位)。
选项
答案(1)普通股没有固定的股利，其收益大小完全取决于企业的经营状况和盈利水平；优先股是在股利分配和剩余财产分配上优先于普通股的股票。优先股的股利是固定的，一般情况下，都要按事先确定的股利率支付股利。总的来说，优先股与普通股相比主要体现在股利收入的固定性、股利分配和剩余财产分配的优先性。 (2)债券的计息方式有单利和复利两种计算方式。 ①在采用单利计算时： 本利和=债券面值×(1+计息期限债券利息率) ②在采用复利计算时： 本利和=债券面值×(1+债券利息率)计息期限 (3)折现率=4％+8％=12％ A公司股票前3年的收益折现值和=10 000×1×16％×[*]=38 429．30(元) 第4年后的折现值=[*]=118 630．04(元) 拥有的A公司股票的评估值=38 429．30+118 630．04=157 059．34(元) (4)折现率=2％+8％=10％ B公司的债券到期本利和=30 000×(1+15％)4=52 470．19(元) 拥有的B公司债券的评估值=[*]=47 700．17(元)
解析 该企业拥有的A公司的股票的股利政策为分段型的，在对其进行评估时将其分成两段进行计算。第一段：分别将3年的股利收入折现即可。第二段：属于固定红利型股票价值的评估，需注意求出来的价值还要折现到评估基准日。该企业所拥有的B公司的债券是到期一次还本付息债券，求出在复利计息下的本利和，然后折现到评估基准日即可。
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