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  3. B公司是一家化工企业，其2002年和2003年的财务资料如下：(单位：万元) 公司2003年的销售增长率5．8%，预计今后的销售增长率可稳定在6%左右，且资本支出、折旧与摊销、营运资本以及利润等均将与销售同步增长，当前的国库券利率8%，平均风险溢价 2

B公司是一家化工企业，其2002年和2003年的财务资料如下：(单位：万元) 公司2003年的销售增长率5．8%，预计今后的销售增长率可稳定在6%左右，且资本支出、折旧与摊销、营运资本以及利润等均将与销售同步增长，当前的国库券利率8%，平均风险溢价 2

admin2009-05-08  29
问题 B公司是一家化工企业，其2002年和2003年的财务资料如下：(单位：万元)

公司2003年的销售增长率5．8%，预计今后的销售增长率可稳定在6%左右，且资本支出、折旧与摊销、营运资本以及利润等均将与销售同步增长，当前的国库券利率8%，平均风险溢价 2%，公司的股票p值为1．1。
　　要求：
　　(1)计算公司2003年的股权自由现金流量
　　(2)计算公司的股票价值
选项
答案(1)因为该企业没有负债，所以净利润即为息前税后利润， 息前税后利润：476万元 折1日和摊销＝110+20＝130万元 营运资本增加：1210-1144＝66万元 资本支出＝长期资产净值变动+折旧摊销＝3076-2879+130＝367万元 实体现金流量＝息前税后利润+折旧和摊销-营运资本增加-资本支出 ＝476+130-66-367 ＝173万元 由于公司没有负债，股权现金流量＝实体现金流量＝173万元 (2) 息前税后利润＝476×(1+6%) ＝504．56万元 折旧摊摊销＝130×(1+6%) ＝137.8万元 营运资本增加＝04年营运资本-03年营运资本＝1210×(1 +6%) -1210＝72.6万元 资本支出＝367×(1+6%) ＝389.02万元 2004年股权现金流量＝实体现金流量 ＝息前税后利润+折旧和摊销-营运资本增加-资本支出 ＝504．56+137.8-72.6-389.02＝180．74万元 折现率＝8%+1.1 ×2%＝10.2% 股权价值＝180.74/(10.2%-6%)＝4303.33万元 每股价值＝4303.33/3877＝1.11元/股
解析
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