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  3. 甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有关资料如下： 资料一：公司项目投资的必要收益率为15％，有关货币时间价值系数如下：(P／A，15％，2)=1．6257；(P／A，15％，3)=2．2832；

甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有关资料如下： 资料一：公司项目投资的必要收益率为15％，有关货币时间价值系数如下：(P／A，15％，2)=1．6257；(P／A，15％，3)=2．2832；

admin2022-07-15  65
问题 甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有关资料如下：
资料一：公司项目投资的必要收益率为15％，有关货币时间价值系数如下：(P／A，15％，2)=1．6257；(P／A，15％，3)=2．2832；(P／A，15％，6)=3．7845；(P／F，15％，3)=0．6575；(P／F，15％，6)=0．4323
资料二：公司的资本支出预算为5000万元，有A、B两种互斥投资方案可供选择，A方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5000万元，运营期为3年，无残值，现金净流量每年均为2800万元。B方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5000万元，其中：固定资产投资4200万元，采用直线法计提折旧，无残值；垫支营运资金800万元，第6年末收回垫支的营运资金。预计投产后第1～6年每年营业收入2700万元，每年付现成本700万元。
资料三：经测算，A方案的年金净流量为610．09万元。
资料四：针对上述5000万元的资本支出预算所产生的融资需求，公司为保持合理的资本结构，决定调整股利分配政策，公司当前的净利润为4500万元，过去长期以来一直采用固定股利支付率政策进行股利分配，股利支付率为20％，如果改用剩余股利政策，所需权益资本应占资本支出预算金额的70％。
要求：
(1)根据资料一和资料二，计算A方案的静态回收期、动态回收期、净现值、现值指数；
(2)根据资料一和资料二，计算B方案的净现值、年金净流量；
(3)根据资料二，判断公司在选择A、B两种方案时，应采用净现值法还是年金净流量法；
(4)根据要求(1)(2)(3)的结果和资料三，判断公司应选择A方案还是B方案；
(5)根据资料四，如果继续执行固定股利支付率政策，计算公司的收益留存额：
(6)根据资料四，如果改用剩余股利政策，计算公司的收益留存额与可发放股利额。
选项
答案(1)A方案的静态回收期=5000／2800=1．79(年) A方案动态回收期=2+[5000－2800×(P／A，15％，2)]／[2 800×(P／P，15％，3)]=2．24(年) A方案净现值=2800×(P／A，15％，3)－5000=1392．96(万元) A方案现值指数=2800×(P／A，15％，3)／5000=1．28 (2)B方案的年折旧额=4200／6=700(万元) B方案净现值=－5000+[2700×(1－25％)－700×(1－25％)+700×25％]×(P／A，15％，6)+800×(P／F，15％，6)=1684．88(万元) B方案年金净流量=1684．88／(P／A，15％，6)=445．21(万元) (3)净现值法不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策，应选择年金净流量法。 (4)A方案年金净流量为610．09万元＞B方案的年金净流量445．21万元，应选择A方案。 (5)继续执行固定股利支付率政策，该公司的收益留存额=4500－4500×20％=3600(万元)。 (6)改用剩余股利政策，公司的收益留存额：5000×70％=3500(万元)，可发放股利额=4500－3500=1000(万元)。
解析
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