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  3. W公司今年每股发放现金股利1元(D0=1)。公司为了解在不同股利增长情况下的股票价值，根据股票投资的估价模型，分别以股利零增长、股利固定增长和股利分阶段增长三种情形，对本公司上市普通股的价值进行了估算，股东要求的收益率为15％。其估算结果如下表所示。 请

W公司今年每股发放现金股利1元(D0=1)。公司为了解在不同股利增长情况下的股票价值，根据股票投资的估价模型，分别以股利零增长、股利固定增长和股利分阶段增长三种情形，对本公司上市普通股的价值进行了估算，股东要求的收益率为15％。其估算结果如下表所示。 请

admin2015-06-30  46
问题 W公司今年每股发放现金股利1元(D0=1)。公司为了解在不同股利增长情况下的股票价值，根据股票投资的估价模型，分别以股利零增长、股利固定增长和股利分阶段增长三种情形，对本公司上市普通股的价值进行了估算，股东要求的收益率为15％。其估算结果如下表所示。

请回答下列问题：
(1)什么是股票价值?股票投资估价模型有几种?
(2)上述股票投资估价结果是否正确?如果不正确，请指出，并给出正确的估值。
选项
答案(1)股票的价值(内在价值)是由股票带来的未来现金流量的现值决定的。股票给持有者带来的未来现金流入包括两部分：股利收入和出售时的价格。股票的价值由一系列股利和将来出售股票时价的贴现值构成。 ①股票估价的基本模型 其估价模型为： [*] ②股利零增长型股票的估价模型 股利零增长模型是假设未来现金股利保持固定金额，即D0=D1 =D2=D3=…=D0，股东永久性持有股票，即中途不转让出售。则股票 估价模型为： [*] ③股利固定增长型股票的估价模型 股东预计长期持有，股利固定增长型股票的估价模型为： [*] ④股利分阶段增长型股票的估价模型。 该类型股票的估价模型为： [*] (2)①前三种股票投资估价正确。 ②第四种股票投资估价为： a．计算前5年的现金股利的现值 1 1×(1+10％)1×(P／F，15％，1)=0．9566 2 1×(1+10％)2×(P／F，15％，2)=0．9149 3 1×(1+10％)3×(P／F，15％，3)=0．8751 4 1×(1+10％)4×(P／F．15％，4)=0．8372 5 1×(1+10％)5×(P／F，15％，5)=0．8007 前5年股利之和为4．3845元。 b．计算第5年年底的骰票价值 P5=D5／(R—g5)=1×(1+10％)5×(1+5％)／(15％一5％) =8．407 c．计算第5年年底的股票现值 P0=8．407×(P／F，15％，5)=8．407×0．4972=4．18 d．计算股票内在价值 V0=4．38454-4．18=8．5645(元)
解析
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