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东宝钢铁公司现有一个投资机会，有关资料如下： (1)利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元

admin2014-06-02  33
问题 东宝钢铁公司现有一个投资机会，有关资料如下：
    (1)利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。按照税法规定，固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。会计部门估计五年后该项目所需的固定资产变现净收入为8万元。营销部门估计各年销售量均为40 000件，东方公司可以接受250元／件的价格。生产部门估计需要20万元的净营运资本投资；
    (2)东宝公司的资产负债率为50％，东方公司的8系数为1．1，资产负债率为30％；
    (3)东宝公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为8％；
    (4)无风险资产报酬率为3.3％，市场组合的必要报酬率为9．3％，所得税税率为25％；
    要求：
计算评价A项目使用的折现率；
选项
答案计算评价A项目使用的折现率； β资产=1．1／F1+(1－25％)×30％／70％]=0．83 东宝公司目标结构β权益=0．83×[1+(1－25％)×50％／50％]=1．45 东宝公司的权益资本成本=3．3％+1．45×(9．3％－3．3％)=12％ 评价该项目使用的折现率=8％×0．5+12％×0．5=10％
解析
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