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  3. 某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10％的3000万元的债务。该公司拟投产一新产品，该项目需投资4000万元，预计每年可增加息税前利润400万元。该项目的备选筹资方案有两个： (1)按11％的利率发行债券。 (2)按每股20元的价格

某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10％的3000万元的债务。该公司拟投产一新产品，该项目需投资4000万元，预计每年可增加息税前利润400万元。该项目的备选筹资方案有两个： (1)按11％的利率发行债券。 (2)按每股20元的价格

admin2012-06-17  29
问题 某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10％的3000万元的债务。该公司拟投产一新产品，该项目需投资4000万元，预计每年可增加息税前利润400万元。该项目的备选筹资方案有两个：
(1)按11％的利率发行债券。
(2)按每股20元的价格增发普通股。公司日前的息税前利润为1600万元，公司适用的所得税税率为25％，证券发行费忽略不计。
要求：
1．计算按不同方案筹资后的每股收益。
2．计算债券筹资和普通股筹资的每股收益无差别点。
3．计算筹资前的财务杠杆和分别按两个方案筹资后的财务杠杆。
4．根据计算结果说明应采用哪一种筹资方式?为什么?
选项
答案1．EPS(权益)=[(1600+400)一3000×10％](1—25％)／[800+(4000／20)]=1．275(元／股) EPS(债务)=[(1600+400)一3000×10％一4000×11％](1—25％)／800=1．181(元／股) 2．(EBIT一3000×10％)(1—25％)／[800+(4000／20)]=(EBIT一3000×10％一4000×11％)(1—25％)／800 得：EBIT=2500(万元) 3．筹资前的DFL=1600／(1600—3000×10％)=1．23 筹资后的DFL(权益)=2000／(2000—3000×10％)=1．18 筹资后的DFL(债务)=2000／(2000—3000×10％一4000×11％)=1．59 4．结论：权益筹资较优
解析
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