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  3. 某公司原有资产1 000万元，权益乘数为2。普通股每股面值10元，每股净资产16元。公司的边际贡献率为40%，全部固定成本和费用(不包括债务利息，下同)为200万元，债务资金成本平均为10%，公司所得税率为33%。 公司拟追加投资300万元扩大业务，

某公司原有资产1 000万元，权益乘数为2。普通股每股面值10元，每股净资产16元。公司的边际贡献率为40%，全部固定成本和费用(不包括债务利息，下同)为200万元，债务资金成本平均为10%，公司所得税率为33%。 公司拟追加投资300万元扩大业务，

admin2014-09-08  30
问题 某公司原有资产1 000万元，权益乘数为2。普通股每股面值10元，每股净资产16元。公司的边际贡献率为40%，全部固定成本和费用(不包括债务利息，下同)为200万元，债务资金成本平均为10%，公司所得税率为33%。
   公司拟追加投资300万元扩大业务，每年固定成本增加30万元，并使变动成本率降低至原来的75%。其筹资方式有二：
   (1)全部发行普通股30万股(每股面值10元)。
   (2)按面值发行公司债券300万元，票面利率12%。
   要求：
   (1)计算每股收益无差别点的销售额以及此时的每股收益；
   (2)上述两种筹资方式在每股收益无差别点条件下的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆分别为多少?说明了什么问题?
   (3)若下年度公司的销售额可达到800万元，则宜采用上述何种筹资方式(以提高每股收益和降低总杠杆为标准)?
选项
答案(1)计算每股收益无差别点的销售额： ①公司原来资产负债率＝1-1/2＝50% ②公司原有负债＝1 000×50%＝500(万元) ③公司原有股票＝(1 000-500)/16＝31.25(万股) ④融资后的变动成本率＝(1-40%)×75%＝45% ⑤融资后的固定成本＝200+30＝230(万元) ⑥设每股收益无差别点的销售额为S，则： [S×(1-45%)-230-500×10%]×(1-33%)/(31.25+30) ＝[S×(1-45%)-230-
解析
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