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甲公司是一家制造业上市公司,主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求,公司准备新增一条智能化包装箱生产线。目前,正在进行该项目的可行性研究。 相关资料如下: (1)该项目如果可行,拟在2016年12月31日开始投资建设生产线,预计建设期1年,即项
甲公司是一家制造业上市公司,主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求,公司准备新增一条智能化包装箱生产线。目前,正在进行该项目的可行性研究。 相关资料如下: (1)该项目如果可行,拟在2016年12月31日开始投资建设生产线,预计建设期1年,即项
admin
2019-01-31
41
问题
甲公司是一家制造业上市公司,主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求,公司准备新增一条智能化包装箱生产线。目前,正在进行该项目的可行性研究。
相关资料如下:
(1)该项目如果可行,拟在2016年12月31日开始投资建设生产线,预计建设期1年,即项目将在2017年12月31日建设完成,2018年1月1日投产使用,该生产线预计购置成本8000万元,项目预期持续3年。按税法规定,该生产线折旧年限4年,残值率5%,按直线法计提折旧,预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值3600万元。
(2)公司以闲置厂房拟对外出租,每年租金120万元,在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线,安装期间及投产后,该厂房均无法对外出租。(3)该项目预计2018年生产并销售24000万件,产销量以后每年按5%增长。预计包装箱单位售价0.5元,单位变动制造成本0.3元;每年付现销售和管理费用占销售收入的10%;2018年、2019年、2020年每年固定付现成本分别为400万元、500万元、600万元。
(4)该项目预计营运资本占销售收入的20%,垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入,在项目结束时全部收回。
(5)为筹集所需资金,该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资。发行期限5年、面值100元、票面利率8%的债券,每年末付息一次,发行价格1050元,发行费用率为发行价格的2%;公司普通股β系数1.75,无风险报酬率3.85%,市场组合必要报酬率8.85%,当前公司资本结构(负债/权益)为1/1;目标资本结构(负债/权益)为2/3。
(6)公司所得税税率为25%。
假设该项目的初始现金发生在2016年末,营业现金流量均发生在投产后各年末。
已知:(P/A,7%,5)=4.1002,(P/F,7%,5)=0.7130,(P/A,8%,5)=3.9927,(P/F,8%,5)=0.6806,(P/F,9%,1)=0.9174,(P/F,9%,2)=0.8417,(P/F,9%,3)=0.7722,(P/F,9%,4)=0.7084.
要求:
计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。
选项
答案
假设债务税前资本成本为k,则: 1050×(1—2%)=1000×8%×(P/A,k,5)+1000×(P/F,k,5) 即:1029=80×(P/A,k,5)+1000×(P/F,k,5) 当k=7%时,80×(P/A,k,5)+1000×(P/F,k,5)=80×4.1002+1000×0.7130=1041 当k=8%时,80×(P/A,k,5)+1000×(P/F,k,5)=80×3.9927+1000×0.6806=1000 根据(8%—k)/(8%—7%)=(1000—1029)/(1000—1041) 解得K=7.29% 所以,债务税后资本成本=7.29%×(1—25%)=5.47% β
资产
=1.75/[1+(1—25%)×1]=1 β
权益
=1×[1+(1—25%)×2/3]=1.5 股权资本成本=3.85%+1.5×(8.85%—3.85%)=11.35% 加权平均资本成本=5.47%×2/5+11.35%×3/5=9%
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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