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  3. 请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下： (1)以2013年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下： (2)以2014年和2015年为详细预测期，2014年的预计销售增长率为10％，2015年的预计销售增长率为5％，以后各年

请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下： (1)以2013年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下： (2)以2014年和2015年为详细预测期，2014年的预计销售增长率为10％，2015年的预计销售增长率为5％，以后各年

admin2018-01-31  31
问题 请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下：
    (1)以2013年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下：

    (2)以2014年和2015年为详细预测期，2014年的预计销售增长率为10％，2015年的预计销售增长率为5％，以后各年的预计销售增长率稳定在5％的水平。
    (3)假设H公司未来的“税后经营净利润／营业收入”、“经营营运资本净额／营业收入”、“净经营长期资产／营业收入”可以维持预测基期的水平。
    (4)假设H公司未来将维持基期的资本结构(净金融负债／净经营资产)，并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。
    (5)假设H公司未来的“净金融负债平均利息率(税后)”为5％，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。
    (6)假设H公司未来的加权平均资本成本为10％，股权资本成本为12％。
    要求：
编制实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表(结果填入表中，不必列出计算过程)。
选项
答案股权价值评估表 [*] 预测期现值=550×0．909 1+1 127．5×0．826 4=1 431．78(万元)(或精确值：1 431．82万元)。 后续期价值=1 127．5×(1+5％)／(10％－5％)=23 677．50(万元)。 后续期价值现值=23 677．5×0．826 4=19 567．09(万元)(或精确值：19 568．18万元)。 实体价值=1 431．78+19 567．09=20 998．87(万元)(或精确值：21 000万元)。 股权价值=20 998．87－5 500=15 498．87(万元)(或精确值：15 500万元)。 每股价值=15 498．87／1 000=15．50(元)。 [*] 预测期现值=825×0．892 9+1 127．5×0．797 2=1 635．48(万元)(或精确值：1 635．44万元)。 后续期价值=1 127．5×(1+5％)／(12％－5％)=16 912．50(万元)。 后续期价值现值=16 912．50×0．797 2=13 482．65(万元)。 股权价值=1 635．48+13 482．65=15 118．13(万元)。 每股价值=15 118．13／1 000=15．12(元)。
解析
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