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  3. TM公司下年度计划生产单位售价为12元的甲产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：A方案：单位变动成本为6．75元，固定成本为675000元；B方案：单位变动成本为8．25元，固定成本为401250元。该公司资产总额为2250000元，资产负债率为40％，

TM公司下年度计划生产单位售价为12元的甲产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：A方案：单位变动成本为6．75元，固定成本为675000元；B方案：单位变动成本为8．25元，固定成本为401250元。该公司资产总额为2250000元，资产负债率为40％，

admin2015-06-18  61
问题 TM公司下年度计划生产单位售价为12元的甲产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：A方案：单位变动成本为6．75元，固定成本为675000元；B方案：单位变动成本为8．25元，固定成本为401250元。该公司资产总额为2250000元，资产负债率为40％，负债的平均年利率为10％，没有优先股。预计年销售量为200000件，该企业目前正处于免税期。
  要求：
  (1)计算A、B两个方案的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25％，两个方案的息税前利润各下降多少?(计算结果保留小数点后四位，下同)
  (2)计算两个方案的财务杠杆系数。
  (3)计算两个方案的总杠杆系数，对比两个方案的总风险。
  (4)假定其他因素不变，只调整A方案的负债比率，A方案的负债比率为何时，才能使得A方案的总风险与B方案的总风险相等?
选项
答案 (1)A方案的EBIT=200000×(12—6．75)一675000=375000(元) B方案的EBIT=200000×(12—8．25)一401250=348750(元) A方案的经营杠杆系数=(EBIT+F)／EBIT=(375000+675000)／375000=2．8 B方案的经营杠杆系数=(EBIT+F)／EBIT=(348750+401250)／348750=2．1505 当销售量下降25％时，A方案的息税前利润下降=2．8×25％=70％ 当销售量下降25％时，B方案的息税前利润下降=2．1505×25％=53．76％ (2)负债总额=2250000×40％=900000(元) 利息=900000×10％=90000(元) A方案的财务杠杆系数=EBIT／(EBIT—I)=375000／(375000—90000)=1．3158 B方案的财务杠杆系数=EBIT／(EBIT—I)=348750／(348750—90000)=1．3478 (3)A方案的总杠杆系数=2．8×1．3158=3．6842 B方案的总杠杆系数=2．1505×1．3478=2．8984由于A方案的总杠杆系数大于B方案的总杠杆系数，所以，A方案的总风险大。 (4)如果A方案的总风险与B方案的总风险相等，则A方案的总杠杆系数=2．8984，A方案的财务杠杆系数=总杠杆系数／经营杠杆系数=2．8984／2．8=1．0351，即1．0351=EBIT／(EBIT—I)=375000／(375000一I)，I=12716．1627(元)，负债总额=12716．1627／10％=127161．627(元)，资产负债率=127161．627／2250000=5．65％。
解析
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