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不考虑公司税的MM理论有哪三个命题?
不考虑公司税的MM理论有哪三个命题?
admin
2015-07-30
42
问题
不考虑公司税的MM理论有哪三个命题?
选项
答案
在无税的情况下，MM定理认为企业的价值与资本结构无关。 MM第一定理认为，当不考虑公司税时，企业的价值是由它的实际资产决定的，而不取决于这些资产的取得形式，即企业的价值与资本结构无关。命题一还认为，用一个适合于企业风险等级的综合资本成本率，将企业的息税前利润(EBIT)资本化，可以确定企业的价值。命题一用公式来表示就是： V=V
L
=V
U
=[*] 式中 V——公司价值； V
L
——有负债公司的价值； V
U
——无负债企业的价值； K
A
——有负债公司的资本加权平均资本成本； K
SU
——无负债公司的普通股必要报酬率。 公式表明：(1)企业价值V独立于其负债比率，即企业不能通过改变资本结构达到改变公司价值的目的；(2)有负债企业的综合资本成本率K
A
与资本结构无关，它等于同风险等级的没有负债企业的权益资本成本率；(3)K
A
和K
SU
的高低视公司的经营风险而定。 MM第二定理认为有负债公司的权益成本(K
SL
)等于同一风险等级中某一无负债公司的权益成本(K
SU
)加上风险溢价。风险溢价根据无负债公司的权益成本率和负债公司的债务资本成本率(K
D
)之差乘以债务与权益比例来确定。用公式表示为： K
SL
=K
SU
+(K
SU
—K
D
)[*] 式中D——有负债企业的负债价值； SL——有负债企业的权益价值。
解析
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