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  3. 甲公司原有资本700万元．其中债务资本200万元(每年负担利息24万元)，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三个： 方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股

甲公司原有资本700万元．其中债务资本200万元(每年负担利息24万元)，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三个： 方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股

admin2013-03-28  39
问题 甲公司原有资本700万元．其中债务资本200万元(每年负担利息24万元)，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三个：  方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价50元；  方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12％，利息36万元；  方案三：增发新股4万股，每股发行价47．5元；剩余部分用发行债券筹集，平价发行。  票面利率为10％；公司的变动成本率为60％，固定成本为180万元，所得税税率为25％。则在使用每股收益无差别点法确定甲公司筹资方式的表述中正确的有(    )。
选项 A、当EBIT小于112万元时，应该采用方案一
B、当EBIT介于112～122.5万元之间时，应采用方案三
C、当EBIT大于122．5万元时，应采用方案二
D、当EBIT介于112～122．5万元之间时，应采用方案二
E、当EBIT大于125万元时，应采用方案一
答案A,B,C
解析 方案一和方案二比较：  (EBIT—24)×(1—25％)／(10+6)=(EBIT—24—36)×(1—25％)／10 得：EBIT=120(万元)
  方案一和方案三比较：  方案三的利息=(300—4×47．5)×10％=11(万元)  (EBIT—24)×(1—25％)／(10+6)=(EBIT—24—11)×(1—25％)／(10+4)  得：EBIT=112(万元)
  方案二和方案三比较：  (EBIT—24—36)×(1—25％)／10=(EBIT—24—11)×(1—25％)／(10+4)  得：EBIT=122．5(万元)  
根据上述分析：当EBIT小于112万元时，应该采用方案一；当EBIT介于112～122．5万元之间时，应采用方案三；当EBIT大于122．5万元时，应采用方案二。
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