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  3. Please comment on multicurrency reserve and explain your idea of China’s current foreign exchange reserve．(上海财经大学)

Please comment on multicurrency reserve and explain your idea of China’s current foreign exchange reserve．(上海财经大学)

admin2014-12-30  49
问题 Please comment on multicurrency reserve and explain your idea of China’s current foreign exchange reserve．(上海财经大学)
选项
答案(1)60年代末期后，美国的经济实力不断下降，国际收支不断恶化，黄金储备和国内黄金大量外流，美元危机频频发生，极大地损害了美元的国际信誉，从而使美元在国际储备体系中的地位受到严重削弱。而布雷顿森林体系的崩溃和浮动汇率制的采用，进一步加剧了美元汇率的动荡，增加了持有美元的风险。 与此同时，随着前联邦德国、日本等国经济的迅速发展，经济实力不断上升，国际收支持续顺差，国内黄金储备不断增加，使其货币在国际上的信誉和地位不断提高。为了避免美元汇率动荡造成外汇储备资产损失，一些国家开始调整其外汇储备的货币构成，更多地持有前西德马克、瑞士法郎、日元、法国法郎、荷兰盾等货币而减少美元的持有量，从而使这些货币进入国际储备货币之列。再加上国际货币基金组织在1976年决定将1970年发行的特别提款权作为主要的储备资产并实行黄金“非货币化”，结果形成了今天的以外汇储备为主，黄金储备、储备头寸和特别提款权为补充的多元化的国际储备体系，就外汇储备本身而言，前西德马克、日元、瑞士法郎、法国法郎、荷兰盾、英镑和欧元相继进人国际储备货币之列，形成了以美元为主、其他货币为辅的多种货币储备体系。 严格地说，今天多元化的国际储备体系形成的主要原因可归结为以下几个方面： ①西方国家政治、经济力量的对比发生变化，美国经济地位的下降严重地影响了美元内在价值的稳定性，增加了将其作为唯一储备货币的风险。 ②在浮动汇率制下，各主要货币的汇率经常波动，需要加强对储备资产的风险管理，其中最重要的方式之一就是通过资产组合来分散风险。 ③世界经济、贸易的发展增加了对国际储备资产的需求，而单一的储备货币已不能满足这一需要。 ④国际外汇市场和资本市场的迅速发展，使得各主要货币在国际间的流动更为迅速和便利。 在多元化的国际储备体系中，虽然美元所占的份额有所减少，但是由于美国的政治、经济实力仍然是世界上最强大的，西欧和日本都不可能单独与之相匹敌，再加上由于历史的原因，美元市场无论在深度、广度上，还是在弹性上仍然保持着优势，因此，美元在国际货币体系中仍居于中心货币的地位，在国际储备资产中仍是主要的储备货币。 (2)多元货币储备体系摆脱了对单一货币储备的过分依赖，即使当某储备货币发行国的国际收支持续出现顺差时，该种货币供给的减少可以立即由其他的国际储备货币来弥补，不会发生全球性的国际清偿能力的短缺。此外，由于对外负债的分散化，原来由一国承担的因发行储备货币所引起的持续性的对外负债改由多个国家共同承担，致使该国国际收支逆差的程度可以减轻，降低了其通货被逐出国际货币储备体系的概率。但多种货币体系只能使储备货币发行国的负债分散化，而无法消除由于发行储备货币而导致的对外负债。 多种货币储备体系不仅增加了国际储备资产的总供给，缓和了原有国际储备资产供应与币值稳定之间的矛盾，也极大地增加了各国选择储备货币的余地，增加了平衡头寸的灵活性和进行国际支付的便利性。各国政府对储备货币多样化普遍持欢迎态度，因为这有助于提高各国独立实施货币政策的自由度，可以避免因采取强制性紧缩政策纠正国际收支不平衡而对本国经济产生的不利影响。 (3)我国的国际储备包括黄金储备、外汇储备、特别提款权和在国际货币基金组织的储备头寸四部分，其中黄金和外汇储备是我国国际储备的主要组成部分。我国的外汇储备就是由多种货币构成的，尤其在欧元启动后，我国也相应地持有了一定量的欧元。 随着我国改革开放的不断深入，我国的外汇储备呈现出逐年增长的态势，现今已达到了2600多亿美元，因此有人认为现在的外汇储备额较大，应适当减少外汇储备的持有量，但是现在的外汇储备量并不算太大，还比较适合我国目前的经济情况。其中的原因可以从以下几点进行分析。 (1)我国的国际收支虽然在总量上保持了基本平衡，但在经常项目的收支方面仍然存在着不稳定因素。1980年以来，我国的国际储备总体上做到了“收支平衡，略有结余”，这在一定程度上说明我国没有必要维持太大的国际储备。但是，还必须看到，作为国际收支经常项目主要收入来源的外贸出口结构仍然十分不合理，出口产品仍然主要属于初级产品和附加值较低的初级加工品，这些产品的竞争能力受到了很大限制。同时，由于我国一直坚持以改进产业结构、技术结构为指导的外贸进口方针，在外贸进口中，生产资料占了主要地位，从而使进口呈现出较强的刚性。以上两个方面同时作用的结果，就使得我国国际收支的经常项目长期处于逆差状态，而进口刚性又进一步限制了我国对国际收支经常项目不平衡的调节能力，只能更多地求助于资本项目和动用国际储备进行综合调节。从这一点上讲，在我国外贸结构尚未发生根本性改善之前，保持中等偏高的国际储备水平是必要的。 (2)从我国目前已经形成的外债结构和对外融资能力来看，目前尚处于比较有利的地位，这在一定程度上可以减少我国对国际储备的需求。但是，随着我国经济的发展和国际经济环境的改变，这种有利地位将会遇到严峻的挑战。这就决定了我国在制定今后的国际储备政策时，必须考虑到上述不利影响，适当增加国际储备的数量。 (3)我国现行的有管理的浮动汇率制度改变了过去钉住汇率式的固定汇率制下汇率难以针对我国国际收支的日常变化作自动的经常性的调整和浮动，而只是在外贸出口发生严重问题时作一次性的调整，以维持国际收支的平衡状况。但是，考虑到我国出口贸易的实力和资本流动的因素，在相当一段时间内保持较高水平的国际储备规模还是十分必要的。 (4)我国过去实行的国家外汇收支计划、严格的外汇管制和进口限制等行政手段的调节有利于我国减少对国际储备的需求。随着经常项目管制的大幅度放松，我国对国际储备的需求会不断增加。 (5)我国金融市场尚不发达，对利率、汇率等调节政策反应不灵敏，调节国际收支对政府自有储备的依赖较大。 (6)我国货币在国际货币体系中的地位。我国货币已经完成了经常项目的自由兑换，但资本项目还没有放开，因此我国的货币还无法成为储备货币，这就要求我国保有较多的储备。 (7)我国已经加入了世界贸易组织，对外开放程度加大，外汇收支较多，对储备资产的需求也较大。 综上所述，在目前我国的经济情况下，我国现在的外债规模较大，对外融资能力有限，汇率制度面临改革(放开外汇市场，增大波幅，要求有一定的外汇储备进行干预)，人民币可自由兑换逐步推进，资本流动日益增加，这些都需要较多的外汇储备。因此现在的外汇储备规模并不算大。 但是，不适当地盲目扩大我国的国际储备规模是不可取的。这主要是因为我国是一个发展中国家，目前面临的主要任务是加速经济的发展。而对于发展中国家而言，保持较大规模的国际储备就等于放弃了相应的投资和消费需求，因而持有国际储备的机会成本比发达国家高，而国际储备对国际收支调节的边际效用却逐渐降低。因此，不适当地盲目扩大我国国际储备的规模不仅会增加持有储备的机会成本，而且会在一定程度上限制我国经济的发展。
解析
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