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  3. (20l0年)A公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股净资产是4．6元，预期股东权益净利率是16％．当前股票价格是48元。为了对A公司当前股价是否偏离价值进行判断，投资者收集了以下4个可比公司的有关数据。 要求： (1)使用市净率(市价／净资产比率)模型

(20l0年)A公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股净资产是4．6元，预期股东权益净利率是16％．当前股票价格是48元。为了对A公司当前股价是否偏离价值进行判断，投资者收集了以下4个可比公司的有关数据。 要求： (1)使用市净率(市价／净资产比率)模型

admin2014-09-08  41
问题 (20l0年)A公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股净资产是4．6元，预期股东权益净利率是16％．当前股票价格是48元。为了对A公司当前股价是否偏离价值进行判断，投资者收集了以下4个可比公司的有关数据。

要求：
(1)使用市净率(市价／净资产比率)模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业?
(2)使用修正市净率的股价平均法计算A公司的每股价值。
(3)分析市净率估价模型的优点和局限性。
选项
答案(1)市净率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险(权益资本成本)和股东权益净利率，选择可比企业时，需要先估计目标企业的这四个比率，然后按此条件选择可比企业。在这四个因素中，最重要的是驱动因素是股东权益净利率，应给予足够的重视。 (2)根据可比企业甲企业，A公司的每股价值=8／15％×16％×4．6=39．25(元)根据可比企业乙企业，A公司的每股价值=6／13％×16％×4．6=33．97(元)根据可比企业丙企业，A公司的每股价值=5／ll％×16％×4．6=33．45(元)根据可比企业丁企业，A公司的每股价值=9／17％×16％×4．6=38．96(元)A企业的每股价值=(39．25+33．97+33．45+38．96)／4=36．4l(元) (3)市净率估价模型的优点：首先，净利为负值的企业不能用市盈率进行估价，而市净率极少为负值。可用于大多数企业。其次，净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解。再次，净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵。最后，如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。市净率的局限性：首先，账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策．市净率会失去可比性。其次，固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义。最后，少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。
解析
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