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如何看待次债危机与国际金融创新?[浙江工商大学2011国际商务硕士]

admin2019-09-16  22
问题 如何看待次债危机与国际金融创新?[浙江工商大学2011国际商务硕士]
选项
答案由美国次债危机引发的全球金融危机，给各国的金融和实体经济造成了巨大的冲击，使人们视金融创新如洪水猛兽。然而，危机过后，反思金融创新和衍生品市场，我们应该有一种辩证的观点，切不可把次债危机造成的严重后果完全归咎于金融创新。客观地说，对于金融创新，既不能放任自流，也不可因噎废食，要采取切实措施，在积极稳妥创新中加强监管，以达到保持金融稳定，促进经济发展的目标。 (1)脱离科技进步和经济增长需要的过度金融创新活动造成危机蔓延 ①脱离科技进步的金融创新活动导致衍生金融工具过度使用，创造的购买力推高资产价格 自20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃，美元脱离金本位以来，金融创新集中体现为衍生金融工具的不断发展。进入20世纪90年代以后，全球衍生金融工具交易更是规模空前。 由于科技进步的放缓，实体经济找不到新的增长点，在利润摊薄之后，大量的社会剩余资本找不到出路，涌人房地产以及石油、粮食等大宗商品市场，推高资产价格。衍生金融工具的发展以及信息技术的突飞猛进，不仅成为投机的利器，而且诸多冠以“投资”名义的投机需求刺激了衍生金融工具的进一步创新，衍生金融工具不仅日益复杂，而且日趋泛滥。证券化的次债产品以及基于次债产品的各种衍生金融工具正是此类金融创新的典型代表。金融创新已脱离了科技进步的需要，衍生金融工具已脱离了其最基本的功能，被过度使用。 ②衍生金融工具的过度使用弱化了货币政策的效力，导致次债危机蔓延 a．衍生金融工具会影响货币需求，弱化货币当局的利率控制力 衍生金融工具通过影响人们的货币需求结构、改变货币流通速度进而影响货币需求函数。 首先，由于创新型金融工具能够在很大程度上满足人们的流动性需要，从而减弱了人们对货币的流动性偏好，导致在交易性货币需求下降的同时，人们对投机性的需求却在增长。衍生金融工具所创造出来的购买力并没有冲击消费品或商品市场，而是推高了资产价格。 其次，衍生金融工具的开发会改变货币流通速度，导致狭义货币需求变动频繁，这就使得货币流通速度乃至货币需求函数极不稳定。 最后，衍生金融工具的不断开发，弱化了以利率为中间目标的货币政策的控制力。 b．衍生金融工具会影响货币供给，降低货币政策的效力 衍生金融工具会扩大货币供给的乘数效应，增强货币供给的内生性，进而使得货币创造的微观经济主体增加，使得传统意义上的货币供给量统计失准，货币政策失效。 (2)辩证看待金融创新，金融创新功不可没 创新永远是一个民族、一个国家立于世界的根本。不能因为金融危机会产生负面影响就全盘否认金融创新的作用，金融创新是使有限的金融资源实现优化配置的必要手段，是推动金融业持续发展的内在动力，这是提升金融业竞争实力的需要，也是发挥金融业更好地服务于经济发展的客观要求。虽然这次金融危机重创了美国经济和世界经济，也给我国经济带来了很大影响，但我们不能因此否认金融创新在经济发展过程中的重要作用。 (3)次贷危机对金融创新的启示 次贷危机以来，金融界反思的重点在于如何加强监管，从而防范风险。 ①要谨慎进行金融创新 次贷危机的教训又一次深刻展示了谨慎原则的必要性。金融创新的杠杆效应不仅诱使金融机构偏离谨慎原则，而且也使市场参与者无从遵循谨慎原则。次贷危机中，无论是次贷衍生品的创造方还是投资方，都有许多机构因为放弃貌似“保守”的谨慎原则而陷入困境。因此，房地产金融创新始终要遵循谨慎原则。 ②要防范道德风险 次级房贷这样的高风险资产被证券化以后，风险转移给社会。放贷机构在获得这样的金融创新工具后，就会牺牲谨慎原则，扩大信贷规模。而信用评级机构在次贷创新和衍生金融工具创新中，由于信息不完全，风险和收益的严重不对称，产生道德风险的可能性更大。次贷危机爆发后，几大评级机构匆忙调低相关产品评级，已经受到社会各界广泛质疑。 ③要全面协调推进金融创新 金融监管制度要不断调整和完善。在激烈竞争的市场环境中，市场参与者为了提升盈利的能力，在拓展新的业务领域、成立新的机构的同时，必然会不断暴露现有市场规则和监管体系中存在的问题和缺陷。次贷危机反映出监管者对监管规则所进行的修改和补充，未能真正优化金融市场制度和金融监管体系。金融市场全球化还要求加强监管的跨区域协调机制创新。
解析
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