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某公司2015年的有关资料如下: (1)息税前利润为800万元; (2)所得税税率为25%; (3)负债为2000万元,均为长期平价债券,利息率为10%,利息每年支付一次,本金到期偿还; (4)预期普通股报酬率为15%; (5)普通股股
某公司2015年的有关资料如下: (1)息税前利润为800万元; (2)所得税税率为25%; (3)负债为2000万元,均为长期平价债券,利息率为10%,利息每年支付一次,本金到期偿还; (4)预期普通股报酬率为15%; (5)普通股股
admin
2016-06-20
40
问题
某公司2015年的有关资料如下:
(1)息税前利润为800万元;
(2)所得税税率为25%;
(3)负债为2000万元,均为长期平价债券,利息率为10%,利息每年支付一次,本金到期偿还;
(4)预期普通股报酬率为15%;
(5)普通股股数为600000股(每股面值1元),无优先股。该公司产品市场相当稳定,预期无增长,所有盈余全部用于发放股利,并假定股票价格与其内在价值相等。假定不考虑发行费。要求:
(1)计算该公司每股收益、每股价格。
(2)计算该公司市净率和加权平均资本成本。
(3)该公司可以增加400万元的长期债券,使长期债券总额成为2400万元,以便在现行价格下购回股票(购回股票数四舍五入取整)。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%,普通股资本成本由15%提高到16%,息税前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构(提示:以股票价格高低判别)?
(4)计算该公司资本结构改变前后的利息保障倍数。
选项
答案
本题的主要考核点是资本成本的计算及其资本结构决策。 (1)[*] 每股收益=450/60=7.5(元) 每股价格=7.5/15%=50(元) (2)每股收益=每股净资产×权益净利率(即普通股报酬率),所以,每股净资产=每股收益/普通股报酬率=7.5/15%=50(元),市净率=每股价格/每股净资产=50/50=1,股东权益=每股净资产×股数=50×600000=3000(万元) 债券税后资本成本的计算:K=10%×(1—25%) =7.5% 加权平均资本成本=7.5%×2000/(3000+2000)+15%×3000/(3000+2000)=12% (3)[*] 购回股数=4000000/50=80000(股) 回购后发行在外股份=600000—80000=520000(股) 新的每股收益=3840000/520000=7.38(元) 新的股票价格=7.38/16%=46.13(元),低于原来的股票价格50元,因此该公司不应改变资本结构。 (4)原利息保障倍数=800/200=4新利息保障倍数=800/288=2.78。
解析
本题的解题关键是注意“所有盈余全部用于发放股利”,意味着每股收益=每股股利,所以,每股收益=450/60=7.5(元),每股股利也为7.5元;同时,“该公司产品市场相当稳定,预期无增长”,意味着该公司股票为固定股利股票,所以,股票价格
=50(元)。
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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