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  3. 2008年全球金融危机使金融系统的传导机制受到破坏，传统货币政策不能修复金融市场的信贷功能，无法阻止金融危机的进一步恶化和蔓延。为此，美国等发达国家以及发展中国家相继启动了非常规货币政策工具，对通货膨胀和失业率等货币政策最终目标进行直接干预。请回答以下问题

2008年全球金融危机使金融系统的传导机制受到破坏，传统货币政策不能修复金融市场的信贷功能，无法阻止金融危机的进一步恶化和蔓延。为此，美国等发达国家以及发展中国家相继启动了非常规货币政策工具，对通货膨胀和失业率等货币政策最终目标进行直接干预。请回答以下问题

admin2021-11-29  65
问题 2008年全球金融危机使金融系统的传导机制受到破坏，传统货币政策不能修复金融市场的信贷功能，无法阻止金融危机的进一步恶化和蔓延。为此，美国等发达国家以及发展中国家相继启动了非常规货币政策工具，对通货膨胀和失业率等货币政策最终目标进行直接干预。请回答以下问题：[对外经济贸易大学2018研]
非常规货币政策工具有何优点和不足?
选项
答案优点和缺点 优点： ①以中央银行信用对一定种类金融资产的质量予以了保证。例如，美联储扩大贴观窗口抵押品范围，对公司债、市政债、MBS、ABS等资产的购买机制的建立，使得中央银行信用能直接扩展到金融市场，从而稳定此类资产的价格。 ②通过对所购买和用于抵押的金融资产定价的规定，促进金融市场定价功能的恢复，稳定资产价格预期，特别是帮助MBS、ABs等定价较为复杂的资产证券化产品定价，可以大大促进金融机构资产负债表恢复。 ③通过对金融市场、金融机构注入流动性，缓解金融机构的流动性困难，减少金融机构的破产倒闭，进而稳定金融市场，促进信用扩张。 ④政策承诺能够降低未来政策信息的不确定性，从而稳定市场信心，促进修复金融市场的融资中介职能和货币政策传导机制。当中央银行宣布政策承诺时，会向市场传达中央银行预备采取干预措施以抑制市场过度波动的信息。所以，这一信息本身会提升投资者的信心，促进市场交易活动，从而降低流动性溢价，改善融资条件。融资条件改善有助于金融市场恢复正常运行职能，从而修复货币政策传导机制，促进经济复苏。中央银行释放购买资产的信号，有助于将通胀预期调整至更接近中央银行中长期目标的位置，并逆转衰退中实际利率上升的态势。 缺点： ①可能导致金融市场风险，包括金融机构的道德风险和金融稳定风险。中央银行通过非常规操作购买金融机构流动性差的资产，有可能是在救助破产的企业，由此产生道德风险，鼓励企业的冒险行为。并且，非常规货币政策往往倾向于降低市场收益率，而在低利率环境下，部分投资者为了追求高收益，可能会承担过度风险，进而威胁金融稳定和宏观经济稳定。 ②可能导致通货膨胀风险。当金融市场逐渐恢复正常、银行信贷复苏时，如果政策调整不及时，情况将出现逆转。此外，即便非常规操作及时退出，也可能因为中央银行的零利率承诺打破了原先的利率预期和通货膨胀预期，产生通货膨胀风险。 ③可能导致公众对货币当局平稳退出的能力产生质疑。如果市场信心尚未恢复就退出或者退出速度太快，可能削弱政策效果，对市场产生二次冲击，购买的长期资产也将遭受损失；如果退出时机过晚或者速度太慢，又有可能加剧通胀预期，威胁物价稳定目标和经济增长。如果在市场仍需要非常规货币政策维持正常运行时，就退出常规货币政策，例如，提高政策利率或引起加息预期，可能导致市场利率与政策利率相偏离，并损害市场复苏进程。 ④将导致全球流动性大幅增长，尤其是对增长较快的新兴经济体产生显著的溢出效应，进而催生这些国家通货膨胀、资产泡沫和经济过热风险，并加大货币政策调控难度。 ⑤美联储在危机应对中购入大量的风险资产，使得其资产负债表处于资不抵债的风险之中。由于美联储的货币政策应对是否成功存在不确定性，同时风险资产也存在巨大减值风险，因此，美联储并不能确保以相似的购入价格出售风险资产。一旦购入的风险资产价值下降，美联储便要面对资产减值风险，美联储收缩信用的方式为卖出风险资产，资产减值将导致美联储扩张的信用无法有效收缩，然后可能导致通胀压力和资产价格泡沫。
解析
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