B公司为一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下。资料一：2008年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元)，公司债券为24000万元(该债券发行于2006年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％)，该年息税前

admin2018-12-15 60

问题 B公司为一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下。
资料一：2008年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元)，公司债券为24000万元(该债券发行于2006年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％)，该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
资料二：B公司打算在2009年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲、乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6％的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2009年1月1日发行完毕。部分预测数据如下表所示。

要求：
(1)根据资料一计算B公司的财务杠杆系数。
(2)确定表中用字母表示的数值(不需要列示计算过程)。
(3)计算甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。
(4)用每股收益分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。(2009年)

选项

答案(1)财务杠杆系数＝2008年的息税前利润／(2008年的息税前利润－2008年的利息费用)＝5000／(5000－24000×5％)＝1．32 (2)A＝1800，B＝0．30 (3)设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为EBIT，则： (EBIT－1800) ×(1－25％)／10000＝(EBIT－1200)×(1－25％)／(10000＋2000) (EBIT－1800)／10000＝(EBIT－1200)／12000 解得：EBIT＝(12000×1800－10000×1200)／(12000－10000)＝4800(万元) (4)由于筹资后的息税前利润为6000万元，高于每股收益无差别点息税前利润4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，因为发行债券筹资方案的每股收益高。

解析 (2)A＝1200＋600＝1 800(万元)
B＝3600／(10000＋2000)＝0．3(元)

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