可转换债券与资本成本计算综合甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下： (1)可转换债券按面值发行，期限5年。每份可

admin2022-08-30 56

问题可转换债券与资本成本计算综合
甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：
(1)可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5％，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。
(2)可转换债券不可赎回期为4年，第4年末甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。
(3)甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0．715元／股，股利年增长率预计为8％。
(4)当前市场上等风险普通债券的市场利率为10％。
(5)甲公司适用的企业所得税税率为25％。
(6)为方便计算，假定转股必须在年末进行。
要求：
计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。

选项

答案第4年年末的转换价值为1197．20元，赎回价格为1050元，投资人应当选择在第4年年末转股。设可转换债券的税前资本成本为K，则有： 1000=1000×5％×(P／A，K，4)+1197．20×(P／F，K，4) 当K=10％时，未来现金流入现值=50×3．1699+1197．20×0．6830=976．18(元) 当K=9％时，未来现金流入现值=50×3．2397+1197．20×0．7084=1010．08(元) (K-9％)／(10％-9％)=(1000-1010．08)／(976．18-1010．08) K=9．30％由于可转换债券的税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率，对投资人没有吸引力，筹资方案不可行。

解析

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