K公司正在比较两种不同的资本结构。计划I是发行1100股股票和负债16500元。计划II是发行900股股票和负债27500元。负债的利率是10%。 (1)公司在全权益的情况下,将在外发行1400股股票。假设公司的EBIT将为10000元,在不考虑税收的

admin2019-04-24  34

问题 K公司正在比较两种不同的资本结构。计划I是发行1100股股票和负债16500元。计划II是发行900股股票和负债27500元。负债的利率是10%。
  (1)公司在全权益的情况下,将在外发行1400股股票。假设公司的EBIT将为10000元,在不考虑税收的情况下,比较在全权益、计划I和计划II这三种情况下,公司的每股收益情况,哪一种情况最高?哪一种情况最低?
  (2)按第(1)题的假设,与公司采用全权益的情况相比,这两种计划的盈亏平衡点的EBIT分别是多少?
  (3)不考虑税收影响的情况下,公司采用计划I的每股收益与采用计划II的每股收益是否一样?
  (4)在税率为40%的情况下,重新考虑问题(1)、(2)和(3)。此时公司的盈亏平衡点EBIT是否与前面有所不同?为什么?

选项

答案(1)公司的每股收益情况如下表, [*] 计划II的每股收益最高,全权益的每股收益最低。 (2)盈亏平衡点时的EBIT是指资本重组后的EPS是相等的,EPS的计算公式为: EPS=(EBIT—RDD)/发行在外的股份数。 全权益和计划I的盈亏平衡点的EBIT为: EBIT/1400=(EBIT—0.1×16500)/1100,有EBIT=7700 全权益和计划Ⅱ的盈亏平衡点的EBIT为: EBIT11400=(EBIT—0.1×27500)/900,EBIT=7700 (3)假设计划I和计划II的EPS相等,解出EBlT: (EBIT—0.1×27500)/900=(EBIT—0.1×16500)/1 100 解得,EBIT=7700 由MM定理I可知盈亏平衡点下的EBIT相等,同(2)中的结论一样。 (4)在K公司有所得税情况下各种方案的收入: [*] 三种方案的EBIT为: 计划I和全权益: EBIT(1—0.4)/1400=(EBIT—0.1×16500)×(1—0.4)/1100,有EBIT=7700 计划II和全权益: EBIT(1一0.4)/1400=(EBIT一0.1×27500)×(1一0.4)/900,有EBIT=7700 盈亏平衡点下的EBIT并没有发生变化,这是因为,额外的税收对j种方案下收入的税率是一样的,因此他并没有改变他们之间的相对量。

解析
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