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辨析国内外关于货币政策传导机制的主要论点，你认为我国货币政策传导机制的主要问题在哪里?[中央财经大学2005研]

admin2022-07-21  14
问题 辨析国内外关于货币政策传导机制的主要论点，你认为我国货币政策传导机制的主要问题在哪里?[中央财经大学2005研]
选项
答案货币传导机制指各种货币工具的运用引起中间目标的变动和社会经济生活的某些变化，从而实现中央银行货币政策的最终目标这样一个过程。它实际上包含两个方面内容：一是内部传导机制，即从货币工具选定、操作到金融体系货币供给收缩或扩张的内部作用过程；二是由中间指标发挥外部影响，即对总支出起作用的过程。在西方，关于货币政策传导机制的分析，一般分为凯恩斯学派的传导机制理论和货币学派的传导机制理论。 (1)凯恩斯学派的货币传导机制和货币学派货币传导机制的论点： 凯恩斯学派认为，货币只是资产的一种形式，每一种资产都有收益率，各经济单位通过比较各种资产的收益率而随时调整其资产结构，这个调整必将影响到整个经济活动。对此，凯恩斯学派认为，货币政策传导过程可表示为：货币政策工具→M(货币供应)→r(利率)→I(投资)→E(总支出)→Y(收入)，即先是通过货币供应量的变动影响利率水平，再经利率水平的变动改变投资活动水平，最后导致收入水平的变动。货币政策对收入水平影响的大小取决于：①基础货币和货币乘数；②货币供应量的变化对利率的影响；③利率变化对投资水平的影响；④投资水平对收入水平的影响，这取决于投资乘数的大小。这一传导过程中各个环节是一环扣一环的，如果其中任意环节出现阻塞或障碍，都可能导致货币政策效果的减弱或无效。在这个传导机制发挥作用的过程中，最主要的环节是利率。 货币学派认为，利率在货币传导机制中不起重要作用，而更强调货币供应量在整个传导机制上的直接效果。该学派认为，增加货币供应量在开始时会降低利率，银行增加贷款，货币收入增加和物价上升，从而导致消费支出和投资支出增加，引致产出提高，直到物价的上涨将多余的货币量完全吸收掉为止。因此，货币政策的传导机制主要不是通过利率间接的影响投资和收入，而是通过货币实际余额的变动直接影响支出和收入，可用符号表示为：M→E→I→Y。 (2)我国货币传导机制的主要问题： ①货币市场发展速度缓慢，货币政策传导机制调控功能减弱。 首先，同行拆借市场使得市场发展严重滞后，甚至削弱了传导机制的调控功能。从某种程度上来说，同业拆借市场属于中央银行发挥宏观调控功能与主导性作用的基础市场体系，同时也属于中央银行实行货币政策操作手段的必要信息来源。现阶段，我国同业拆借市场的发展远远未满足或者适应中央银行实行货币政策操作的需求，对于部分货币政策传导机制产生较大影响，如同业交易市场的交易主体大幅度减少、交易规模严重缩小等。 其次，票据市场不成熟导致货币政策传导机制难以得到贯彻与落实。完善且规范的票据市场是中央银行利用再贴现工具实行货币供应量合理调节的主要基础，同时也是实现货币供应量与收缩信用的主要基础。然而，结合实际情况来看，我国票据市场受到信用体系不完善的影响，使得票据市场工具多存在单一情况或者不合理情况，导致票据市场发展受限。 最后，国债市场缺乏规范性导致货币政策传导机制严重受阻。中央银行结合货币政策的实际需求，利用国债二级市场实行买卖国债的行为，目的在于以公开市场为主要的操作基础，凭借国债市场吞吐基础货币，使得货币供应量出现明显增减情况，进而导致利率出现升降变化，达成预期的货币政策目的。然而，我国国债市场往往规模较小、呈现出的期限结构多不合理，难以为中央银行提供基础支撑作用。久而久之，使得货币政策传导机制受到严重阻碍。 ②股票市场缺乏规范性操作，难以发挥部分货币政策传导功能。 目前，我国股民对于股票投资存在理解上的偏差，多倾向于短浅炒作，就连机构投资者亦是如此。结合当前股票市场体系来看，股票市场违规操作情况层出不穷、股票剧烈波动等。无论是哪一种，都可以对货币政策传导产生较大影响。举例而言，盛行的投机导致股市难以拉动实业主体进行投资，长久以往，使得资金出现沉淀现象，且在股市上难以进入实体经济当中。 ③银行体制内容不完善，导致信贷传导机制严重受限。 迄今为止，信贷渠道仍旧是我国货币政策传导机制的主要渠道。可以说，银行体系是否健全、合理，将会对货币政策的执行效果产生关键性影响。结合实际情况来看，我国银行多以国有或者国家控股形式存在。经过多年的实践与改革，我国商业银行在运作效率方面，得到明显提高。但是与国外银行相比，在风险管理与运营管理方面呈现出的差异性较明显，必须予以及时改进，以确保货币政策得以贯彻与落实。
解析
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