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  3. 解释股票投资价值分析的单纯评估模型和成长评估模型。

解释股票投资价值分析的单纯评估模型和成长评估模型。

admin2014-10-04  68
问题 解释股票投资价值分析的单纯评估模型和成长评估模型。
选项
答案(1)单纯评估模型 人们在进行股票投资价值分析时，一般都是以货币的时间价值理论为基础来计算股票的投资价值。根据这一理论，在股票投资价值计算时，就是把未来的现金收入资本化，或者说用折现的方法以时间现值计算股票的投资价值。假设我们以W代表股票投资价值，以n代表股票持有年数，未来各期每股预期股息分别为D1，D2，…，Dn，n年后股票卖出的价格为S，折现率为i。 则：[*]这是一个具有一般性的基本模型，以后对各种模型的分析都是在此基础上进行的。现在我们假设未来各期的预期股息为一固定值D，且持有时间等于无限长，即D1=D2，…，Dn=D，且n→∞。这时，公式①则变为：[*]又因[*]所以，以上公式可以归结为：[*] (2)成长评估模型 成长评估模型有分为以下两种情形： ①考虑股息增长 现在我们假设，股息每年增长率为g，则：D1=D；D2=D.(1+g)；D3=D.(1+g)2；Dn=D.(1+g)n-1由(1)中的公式①可推导出：[*] 假设n→∞，若i＞g时，则[*]同时[*] 因此：[*]这便是成长评估模型。 ②考虑未分配盈余 考虑股息增长的成长评估模型中，主要都是在有股息增长情况下进行股票投资价值分析的理论，即都是分析股息增长对股票投资价值的影响，但未能考虑股息的来源问题。下面我们将股息来源这一因素考虑进来，从而进一步建立一些新的理论模型，来对股票投资价值进行分析。假设：某公司未来各期税后纯收益为E1，E2，…，En，未来分配盈余占税后纯收益的比率为6，该企业的投资获利(即税后纯收益与资产总额即使用总资本之比)为r，并且假定该公司没有负债，因此获利全部属于股东。如此，存在如下公式：D1=D=E1(1—b)；E2=E1+rbE1=E1(1+rb) ∴D2=E2(1—b)=E1(1+rb)(1—b)=D(1+rb)；E3=E2+rbE2=E2(1+r6)=E1(1+rb)2 ∴D3=E3(1—b)=E1(1+rb)2(1—b)=D(1+rb)2 En=En-1+rbEn-1=En-1(1+rb)=E1(1+rb)n-1 ∴Dn=En(1—b)=E1(1+rb)(1—b)=D(1+rb)n-1则：[*][*]当n→∞，i＞rb时，[*]故[*]
解析
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