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  3. 请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下： (1)以2008年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下(单位：万元)： (2)以2009年和2010年为详细预测期，2009年的预计销售增长率为10％，2010年的预计销售增长率为5％，以后各年的

请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下： (1)以2008年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下(单位：万元)： (2)以2009年和2010年为详细预测期，2009年的预计销售增长率为10％，2010年的预计销售增长率为5％，以后各年的

admin2014-09-08  27
问题 请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下：
(1)以2008年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下(单位：万元)：

(2)以2009年和2010年为详细预测期，2009年的预计销售增长率为10％，2010年的预计销售增长率为5％，以后各年的预计销售增长率稳定在5％的水平。
(3)假设H公司未来的“税后经营利润／营业收入”、“经营营运资本／营业收入”、“经营固定资产／营业收入”可以维持预测基期的水平。
(4)假设H公司未来将维持基期的资本结构(净负债／净经营资产)，并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。
(5)假设H公司未来的“净负债平均利息率(税后)”为5％，各年的“利息费用”按年初“净负债”的数额预计。
(6)假设H公司未来的加权平均资本成本为10％，股权资本成本为12％。
要求：
计算2009年和2010年的“实体现金流量”和“股权现金流量”；
选项
答案 [*] 注：股权现金流量=净利润-(本期净投资-净负债增加)=净利润-股东权益增加
解析
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