目前股票市场上有三种证券可供选择：(1)甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1．2元。(2)乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股O．8元，预计第一年的股利为每股l元，第二年的每股股利为1．02元，以后各年股利的固定增长率

admin2012-06-21 42

问题目前股票市场上有三种证券可供选择：(1)甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1．2元。(2)乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股O．8元，预计第一年的股利为每股l元，第二年的每股股利为1．02元，以后各年股利的固定增长率为3％。(3)丙债券面值为10元，利息率为5％，每年付息一次，复利计息，期限为lO年，目前该债券市价为12元，折现率为4％。已知无风险收益率为8％，市场上所有股票的平均收益率为13％，甲股票的β系数为1．5，乙股票的β系数为1．2。要求：
为该投资者作出应该购买何种证券的决策。

选项

答案甲股票的价值=1．2／15．5％=7．74(元)乙股票的价值：1×(P／F，14％，1)+1．02×(P／F，14％，2)+1．02×(1+3％)／(14％一3％)×(P／F，14％，2)=9．01(元) [*] 丙债券的价值：10×5％×(P／A，4％，10)+10×(P／F，4％，10)=0．5×8．1109+10×0．6756=10．81(元) 因为甲股票目前的市价为9元，高于股票价值，所以投资者不应投资购买；乙股票目前的市价为8元，低于股票价值，所以投资者应购买乙股票；丙债券目前的市价为12元，高于债券的价值，所以投资者不应该购买丙债券。

解析

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