中大公司有关资料如下:息税前利润为800万元,所得税税率为40%。目前的资金结构为:普通股数60万股(每股面值1元),每股账面价值10元。总负债200万元,均为长期借款,利率为10%。当前国债市场利率为5%。谚公司β系数为1,市场平均收益率为1 5%。该公

admin2015-07-05  35

问题 中大公司有关资料如下:息税前利润为800万元,所得税税率为40%。目前的资金结构为:普通股数60万股(每股面值1元),每股账面价值10元。总负债200万元,均为长期借款,利率为10%。当前国债市场利率为5%。谚公司β系数为1,市场平均收益率为1 5%。该公司产品市场相当稳定,预期无增长,所有盈余全部月于发放股利,并假定股票价格与其内在价值相等。
    要求:根据上述资料,分析回答下列题。
中大拟举债400万元,用于在现行股价下购回股票(购回股四舍五人取整),该举措将使全部负债利率上升为1 2%,公司的β系数提高为1.1,息税前利润不变,分别用每股市价和资本成本作为调整标准,问该公司应否调整资本结构。

选项

答案(1)拟回购股数=4 000 000/52=76 923(股) 普通股数=600 000—76 923=523 077(股) EPS=10 000×(800一600×12%)(1—0.4)/523 077=436.8/523 077=8.35(元/股) RS=5%+1.1×(15%一5%)=16% 每股市价=8.35/16%=52.19(元) 应调整资本结构(52.19元>52元) (2)计算资本成本普通股采用市场价值,负债采用账面价值 回购前V=468/15%+200=3 320 KW=15%×3 120/3 320+10%×(1—0.4)×200/3 320=14.46% 回购后V=436.8/16%+600=3 330 KW=1 6%×2 730/3 330+1 2%×(1—0.4)×600/3 330=14.41% 应改变资本结构。

解析
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