中大公司有关资料如下：息税前利润为800万元，所得税税率为40％。目前的资金结构为：普通股数60万股(每股面值1元)，每股账面价值10元。总负债200万元，均为长期借款，利率为10％。当前国债市场利率为5％。谚公司β系数为1，市场平均收益率为1 5％。该公

admin2015-07-05 38

问题中大公司有关资料如下：息税前利润为800万元，所得税税率为40％。目前的资金结构为：普通股数60万股(每股面值1元)，每股账面价值10元。总负债200万元，均为长期借款，利率为10％。当前国债市场利率为5％。谚公司β系数为1，市场平均收益率为1 5％。该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有盈余全部月于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。
要求：根据上述资料，分析回答下列题。
中大拟举债400万元，用于在现行股价下购回股票(购回股四舍五人取整)，该举措将使全部负债利率上升为1 2％，公司的β系数提高为1．1，息税前利润不变，分别用每股市价和资本成本作为调整标准，问该公司应否调整资本结构。

选项

答案(1)拟回购股数=4 000 000／52=76 923(股) 普通股数=600 000—76 923=523 077(股) EPS=10 000×(800一600×12％)(1—0．4)／523 077=436．8／523 077=8．35(元／股) R_S=5％+1．1×(15％一5％)=16％每股市价=8．35／16％=52．19(元) 应调整资本结构(52．19元＞52元) (2)计算资本成本普通股采用市场价值，负债采用账面价值回购前V=468／15％+200=3 320 K_W=15％×3 120／3 320+10％×(1—0．4)×200／3 320=14．46％回购后V=436．8／16％+600=3 330 K_W=1 6％×2 730／3 330+1 2％×(1—0．4)×600／3 330=14．41％应改变资本结构。

解析

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