简述资本资产定价模型(CAPM)和现金流贴现方法(DDM)之间的区别。

admin2019-02-19 66

问题简述资本资产定价模型(CAPM)和现金流贴现方法(DDM)之间的区别。

选项

答案(1)股利贴现模型(DDM)是贴现现金流量法评估股权资本价值的一个特例。该模型认为，股票的价值是预期未来全部红利现值的总和。用公式可以表示为： [*] 其中，V代表普通股的内在价值；D_t代表普通股第t期支付的股息或红利；r是贴现率，又称资本化率。DDM模型说明了股票价格最终决定于持有者们不断增加的现金流入，即股利。这一公式默认的条件是投资者长期持有该股票。如果预期公司股利以固定速率g增长，可以用如下公式来表示一只股票的年收益率。 [*] 其中，D_iv是明年收到的每股股利；r是折现率。 (2)资本资产定价模型(CAPM)是现代金融市场价格理论的支柱，主要研究证券市场中资产的预期收益率和风险资产之间的关系。理论的主要前提是资本运作的市场是完全有效地，投资者都是理智的。理论可以概括为： E(R_i)=R_f+β_im[E(R_m)－R_f] 其中，E(R_i)是资产的预期收益率，R_f是无风险收益率，β_im是β系数，E(R_m)是市场的预期收益率，[E(R_m)－R_f]是市场溢价。 (3)相比而言，DDM模型的优点在于其简单性。CAPM的优点则有以下几点： ①DDM模型只对稳定支付股利的公司有效，CAPM模型则对不分红或者增长很难估计的公司也是有效的。 ②DDM模型没有明确地将风险纳入考虑，CAPM模型则对风险进行了调整。 ③DDM对单个公司的增长率进行估计存在的误差明显大于CAPM模型对贝塔的计算。

解析

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