简述资本资产定价模型(CAPM)和现金流贴现方法(DDM)之间的区别。

admin2019-02-19  41

问题 简述资本资产定价模型(CAPM)和现金流贴现方法(DDM)之间的区别。

选项

答案(1)股利贴现模型(DDM)是贴现现金流量法评估股权资本价值的一个特例。该模型认为,股票的价值是预期未来全部红利现值的总和。用公式可以表示为: [*] 其中,V代表普通股的内在价值;Dt代表普通股第t期支付的股息或红利;r是贴现率,又称资本化率。DDM模型说明了股票价格最终决定于持有者们不断增加的现金流入,即股利。这一公式默认的条件是投资者长期持有该股票。 如果预期公司股利以固定速率g增长,可以用如下公式来表示一只股票的年收益率。 [*] 其中,Div是明年收到的每股股利;r是折现率。 (2)资本资产定价模型(CAPM)是现代金融市场价格理论的支柱,主要研究证券市场中资产的预期收益率和风险资产之间的关系。理论的主要前提是资本运作的市场是完全有效地,投资者都是理智的。理论可以概括为: E(Ri)=Rfim[E(Rm)-Rf] 其中,E(Ri)是资产的预期收益率,Rf是无风险收益率,βim是β系数,E(Rm)是市场的预期收益率,[E(Rm)-Rf]是市场溢价。 (3)相比而言,DDM模型的优点在于其简单性。CAPM的优点则有以下几点: ①DDM模型只对稳定支付股利的公司有效,CAPM模型则对不分红或者增长很难估计的公司也是有效的。 ②DDM模型没有明确地将风险纳入考虑,CAPM模型则对风险进行了调整。 ③DDM对单个公司的增长率进行估计存在的误差明显大于CAPM模型对贝塔的计算。

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