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请写出CML和SML各自的方程并绘出图形,说明这两者有何区别?
请写出CML和SML各自的方程并绘出图形,说明这两者有何区别?
admin
2019-02-19
44
问题
请写出CML和SML各自的方程并绘出图形,说明这两者有何区别?
选项
答案
(1)CML线上的任何一个投资组合都满足: R
p
=R
f
+[*] ① 其中,R
p
和σ
p
分别代表最优投资组合的预期收益率和标准差。从①式我们可以看出,证券市场的均衡可以用两个关键数字来衡量:一是无风险收益率R
f
,二是单位风险报酬[*],它们分别表示时间报酬和风险报酬。因此,从本质上来说,证券市场提供了风险和时间的交易场所,其价格由供求双方的力量决定。CML曲线的形状如图1所示。 [*] (2)根据SML,在均衡状态下,单个证券的风险和收益的关系可以描述为: R
i
=R
f
+[*] ② 令β
iM
=[*],我们可以得到: R
i
=R
f
+β
iM
(R
M
-R
f
) ③ 由③式可知,风险资产的收益由两部分构成:一是无风险资产的收益R
f
;二是市场风险溢价收益(R
M
-R
f
)。②式和③式对应的SML如图2所示: [*] (3)证券市场线与资本市场线的区别有: ①“证券市场线”的横轴是“贝它系数(只包括系统风险)”;“资本市场线”的横轴是“标准差(既包括系统风险又包括非系统风险)”。 ②“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系;“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系。 ③资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”含义不同;“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“贝它系数”。 ④证券市场线表示的是“要求收益率”,即投资“前”要求得到的最低收益率;而资本市场线表示的是“期望报酬率”,即投资“后”期望获得的报酬率。 ⑤证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”,利用股票估价模型,计算股票的内在价值;资本市场线的作用在于确定投资组合的比例。
解析
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金融硕士(金融学综合)
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