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  3. 某公司本年的可持续增长率为9%，期末投资资本回报率为8.9%。本年末的投资资本为1000万元，其中权益资本为400万元，权益资本成本为25%，税后债务资本成本为4%。所得税率为25%，预计明年销售增长率为10%，未来维持目标资本结构不变。 [要求]

某公司本年的可持续增长率为9%，期末投资资本回报率为8.9%。本年末的投资资本为1000万元，其中权益资本为400万元，权益资本成本为25%，税后债务资本成本为4%。所得税率为25%，预计明年销售增长率为10%，未来维持目标资本结构不变。 [要求]

admin2012-03-05  24
问题 某公司本年的可持续增长率为9%，期末投资资本回报率为8.9%。本年末的投资资本为1000万元，其中权益资本为400万元，权益资本成本为25%，税后债务资本成本为4%。所得税率为25%，预计明年销售增长率为10%，未来维持目标资本结构不变。
   [要求] 根据以上资料及有关理论，回答下列问题：
   (1)计算加权平均资本成本；
   (2)根据价值增长/增长率矩阵，判断该公司是否属于增值型现金短缺，如果不是，应该是什么；
   (3)分析该公司可以选择的财务战略。
选项
答案(1)加权平均资本成本=(1000-400)/1000×4%+400/1000×25%=12.4% (2)由于投资资本回报率8.9%低于资本成本12.4%，销售增长率10%高于可持续增长率9%，所以不属于增值型现金短缺，而属于减损型现金短缺。 (3)由于增长缓慢遇到现金短缺问题，所以这种业务不能通过扩大销售解决问题。由于股东财富和现金都在被蚕食，需要快速解决问题。 ①彻底重组。如果盈利能力低是本企业的独有问题，应在仔细分析经营业绩，寻找价值减损和不能充分增长的内部原因，对业务进行彻底重组。这样做的风险是：如果重组失败，股东将蒙受更大损失。 ②出售。如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，企业无法对抗衰退市场的自然结局，应尽快出售以减少损失。即使是企业的独有的问题，由于缺乏核心竞争力，无法扭转价值减损的局面，也需要选择出售。在一个衰退行业中挽救一个没有竞争力的业务，成功的概率不大，往往成为资金的陷阱。
解析
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