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  3. A公司2014年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40：60。该公司计划于2015年为一个投资项目筹集资金，可供选择的筹资方式包括：向银行申请长期借款和增发普通股。公司以现有资本结构作为目标结构。其他有关资料如下： (1)如果A公司2

A公司2014年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40：60。该公司计划于2015年为一个投资项目筹集资金，可供选择的筹资方式包括：向银行申请长期借款和增发普通股。公司以现有资本结构作为目标结构。其他有关资料如下： (1)如果A公司2

admin2015-06-18  33
问题 A公司2014年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40：60。该公司计划于2015年为一个投资项目筹集资金，可供选择的筹资方式包括：向银行申请长期借款和增发普通股。公司以现有资本结构作为目标结构。其他有关资料如下：
  (1)如果A公司2015年新增长期借款在40000万元以下(含40000万元)时，借款年利息率为6％；如果新增长期借款在40000万一100000万元范围内，年利息率将提高到9％；A公司无法获得超过100000万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。
  (2)如果A公司2015年度增发的普通股规模不超过120000万元(含120000万元)，预计每股发行价为20元；如果增发规模超过120000万元，预计每股发行价为16元。普通股筹资费率为4％(假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制)。
  (3)A公司2015年预计普通股股利为每股2元，以后每年增长5％。
  (4)A公司适用的企业所得税税率为25％。要求：
  (1)分别计算下列不同条件下的资本成本：
  ①新增长期借款不超过40000万元时的长期借款资本成本；
  ②新增长期借款超过40000万元时的长期借款资本成本；
  ③增发普通股不超过120000万元时的普通股资本成本；
  ④增发普通股超过120000万元时的普通股资本成本。
  (2)计算A公司2015年最大筹资额。
  (3)在目标资本结构下，计算追加筹资总额不超过200000万元时的边际资本成本。
  (4)假定上述项目的投资额为180000万元，预计内含报酬率为13％，作出是否应当投资该项目的决策。(假设A公司要求的最低投资收益率等于为该项目追加筹资的边际资本成本)
选项
答案 (1)①新增长期借款不超过40000万元时的资本成本=6％×(1—25％)=4．5％ ②新增长期借款超过40000万元的资本成本=9％×(1—25％)=6．75％ ③增发普通股不超过120000万元时的资本成本=[*]=15.42％ ④增发普通股超过120000万元时的资本成本=[*]=18.02％ (2)由于A公司无法获得超过100000万元的长期借款，即长期借款的最大筹资额为100000万元，按照目标资本结构的要求，2015年A公司最大筹资额=100000÷40％=250000(万元) (3)边际资本成本=40％×6．75％+60％×15．42％=11．95％ (4)投资额180000万元不超过200000万元，边际资本成本为11．95％．即该公司要求的最低投资收益率为11．95％，低于项目内含报酬率13％，所以，应当进行投资。
解析
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