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A公司2014年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40:60。该公司计划于2015年为一个投资项目筹集资金,可供选择的筹资方式包括:向银行申请长期借款和增发普通股。公司以现有资本结构作为目标结构。其他有关资料如下: (1)如果A公司2
A公司2014年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40:60。该公司计划于2015年为一个投资项目筹集资金,可供选择的筹资方式包括:向银行申请长期借款和增发普通股。公司以现有资本结构作为目标结构。其他有关资料如下: (1)如果A公司2
admin
2015-06-18
48
问题
A公司2014年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40:60。该公司计划于2015年为一个投资项目筹集资金,可供选择的筹资方式包括:向银行申请长期借款和增发普通股。公司以现有资本结构作为目标结构。其他有关资料如下:
(1)如果A公司2015年新增长期借款在40000万元以下(含40000万元)时,借款年利息率为6%;如果新增长期借款在40000万一100000万元范围内,年利息率将提高到9%;A公司无法获得超过100000万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。
(2)如果A公司2015年度增发的普通股规模不超过120000万元(含120000万元),预计每股发行价为20元;如果增发规模超过120000万元,预计每股发行价为16元。普通股筹资费率为4%(假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制)。
(3)A公司2015年预计普通股股利为每股2元,以后每年增长5%。
(4)A公司适用的企业所得税税率为25%。要求:
(1)分别计算下列不同条件下的资本成本:
①新增长期借款不超过40000万元时的长期借款资本成本;
②新增长期借款超过40000万元时的长期借款资本成本;
③增发普通股不超过120000万元时的普通股资本成本;
④增发普通股超过120000万元时的普通股资本成本。
(2)计算A公司2015年最大筹资额。
(3)在目标资本结构下,计算追加筹资总额不超过200000万元时的边际资本成本。
(4)假定上述项目的投资额为180000万元,预计内含报酬率为13%,作出是否应当投资该项目的决策。(假设A公司要求的最低投资收益率等于为该项目追加筹资的边际资本成本)
选项
答案
(1)①新增长期借款不超过40000万元时的资本成本=6%×(1—25%)=4.5% ②新增长期借款超过40000万元的资本成本=9%×(1—25%)=6.75% ③增发普通股不超过120000万元时的资本成本=[*]=15.42% ④增发普通股超过120000万元时的资本成本=[*]=18.02% (2)由于A公司无法获得超过100000万元的长期借款,即长期借款的最大筹资额为100000万元,按照目标资本结构的要求,2015年A公司最大筹资额=100000÷40%=250000(万元) (3)边际资本成本=40%×6.75%+60%×15.42%=11.95% (4)投资额180000万元不超过200000万元,边际资本成本为11.95%.即该公司要求的最低投资收益率为11.95%,低于项目内含报酬率13%,所以,应当进行投资。
解析
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