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  3. (2007年考试真题)已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下： 资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表1—3—5所示： 资料二：乙企业2006年12月31日资产负债表(简表)如表1一3—6所示： 该企业2007年的相关预测数据为：销售收入

(2007年考试真题)已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下： 资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表1—3—5所示： 资料二：乙企业2006年12月31日资产负债表(简表)如表1一3—6所示： 该企业2007年的相关预测数据为：销售收入

admin2019-07-14  12
问题 (2007年考试真题)已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：
资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表1—3—5所示：

资料二：乙企业2006年12月31日资产负债表(简表)如表1一3—6所示：

该企业2007年的相关预测数据为：销售收入20000万元，新增留存收益100万元；不变现金总额1000元，每元销售收入占用变动现金0．05元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表1—3—7所示：


资料三：丙企业2006年末总股本为300万股，该年利息费用为500万元，假定该部分利息费用在2007年保持不变，预计2007年销售收入为15000元，预计息税前利润与销售收入的比率为12％。该企业决定于2007年初从外部筹集资金850万元。具体筹资方案有两个：
方案1：发行普通股股票100万股，发行价每股8．5元。2006年每股股利为0．5元，预计股利增长率为5％。
方案2：发行债券850万元，债券利率10％，适用的企业所得税税率为33％。假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。
要求：
根据资料三为丙企业完成下列任务：①计算2007年预计息税前利润；②计算每股收益无差别点；③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由；④计算方案1增发新股的资金成本。
选项
答案①2007年预计息税前利润=15000×120=1800(万元)②增发普通股方式下的股数300+100=400(万股)增发普通股方式下的利息=500(万元)增发债券方式下的股数=300(万股)增发债券方式下的利=500+850×10％=585(万元)每股收益无差别点的EBIT=(400×585-300×500)／(400-300)=840(万元)或者可以通过列式解方程计算，即：(EBIT-500)×(1-33％)／400=(EBIT-585)×(1-33％)／300解得：EBIT=840(万元)③由于2007年息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元，故应选择方案2(发行债券)筹集资金，因为此时选择债券筹资方式可以提高企业的每股收益。④增发新股的资金成本=0．5×(1+5％)／8．5+5％=11.18％
解析
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