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A公司2015年1月1日准备以1500万元收购目标企业甲,有关资料如下: 2014年甲企业销售收入1000万元,预计收购后前五年的现金流量资料如下:在收购后第一年,销售收入在上年基础上增长5%,第二、三、四年分别在上一年基础上增长10%,第五年的销售收入与
A公司2015年1月1日准备以1500万元收购目标企业甲,有关资料如下: 2014年甲企业销售收入1000万元,预计收购后前五年的现金流量资料如下:在收购后第一年,销售收入在上年基础上增长5%,第二、三、四年分别在上一年基础上增长10%,第五年的销售收入与
admin
2016-06-02
38
问题
A公司2015年1月1日准备以1500万元收购目标企业甲,有关资料如下:
2014年甲企业销售收入1000万元,预计收购后前五年的现金流量资料如下:在收购后第一年,销售收入在上年基础上增长5%,第二、三、四年分别在上一年基础上增长10%,第五年的销售收入与第四年相同;销售利润率为4%(即息税前利润率),所得税税率为25%,资本支出与折旧的差额、营运资金增加额分别占销售收入增加额的10%和5%。第六年及以后年度企业自由现金流量将会保持6%的固定增长率不变。市场无风险报酬率、市场风险报酬率(溢价)分别为5%和2%,甲企业的贝塔系数为1.93,目前的投资资本结构为负债率40%,预计目标资本结构和风险不变,有息负债平均税后资本成本6.7%也将保持不变。
部分时间价值系数如下:
要求:
根据现金流量折现法评价应否收购甲企业。(计算结果保留2位小数)
选项
答案
预期股权资本成本=5%+2%×1.93=8.86% 预期加权平均资本成本=40%×6.7%+60%×8.86%=8% 企业实体价值:24×(P/F,8%,1)+18.90×(P/F,8%,2)+20.79×(P/F,8%, 3)+22.87×(P/F,8%,4)+41.93×(P/F,8%,5)+[*]×(P/F,8%,5) =24×0.9259+18.90×0.8573+20.79×0.7938+22.87×0.7350+41.93×0.6806+2222.29×0.6806 =22.2216+16.2030+16.5031+16.8095+28.5376+1512.4906=1612.77(万元)。 由于其价值1612.77万元大于收购价格1500万元,故应该收购。
解析
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