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甲公司是一家制造业上市公司,目前公司股票每股38元,预计股价未来增长率7%;长期借款合同中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。为占领市场并优化资本结构,公司拟于2019年末发行可转换债券筹资20 000万元。为确定筹
甲公司是一家制造业上市公司,目前公司股票每股38元,预计股价未来增长率7%;长期借款合同中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。为占领市场并优化资本结构,公司拟于2019年末发行可转换债券筹资20 000万元。为确定筹
admin
2022-04-07
70
问题
甲公司是一家制造业上市公司,目前公司股票每股38元,预计股价未来增长率7%;长期借款合同中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。为占领市场并优化资本结构,公司拟于2019年末发行可转换债券筹资20 000万元。为确定筹资方案是否可行,收集资料如下:
资料一:甲公司2019年预计财务报表主要数据。
甲公司2019年财务费用均为利息费用,资本化利息250万元。
资料二:筹资方案。
甲公司拟平价发行可转换债券,面值1 000元,票面利率6%,期限10年,每年末付息一次,到期还本。每份债券可转换20股普通股,不可赎回期5年,5年后赎回价格1 030元,此后每年递减6元。不考虑发行成本等其他费用。
资料三:甲公司尚无上市债券,也找不到合适的可比公司,评级机构评定甲公司的信用级别为AA级。目前上市交易的AA级公司债券及与之到期日相近的政府债券信息如下:
甲公司股票目前贝塔系数1.25,市场风险溢价5%,企业所得税税率25%。假设公司所筹集资金全部用于购置资产,资本结构以长期资本账面价值计算权重。
资料四:如果甲公司按筹资方案发债,预计2020年营业收入比2019年增长25%,财务费用在2019年财务费用基础上增加新发债券利息,资本化利息保持不变,企业应纳税所得额为利润总额,营业净利率保持2019年水平不变,不分配现金股利。
要求:
根据资料二,计算发行可转换债券的资本成本。
选项
答案
第5年末转换价值=38×(F/P,7%,5)×20=1 065.98(元), 由于转换价值高于赎回价格,所以,债券持有人会选择转股并出售。 假设可转换债券的税前资本成本为i,则列式为: 1 000=1 000×6%×(P/A,i,5)+1 065.98×(P/F,i,5), 即:1 000=60×(P/A,i,5)+1 065.98×(P/F,i,5)。 当i=7%时,60×(P/A,7%,5)+1 065.98×(P/F,7%,5)=60×4.1002+1 065.98×0.713 0=1 006.06。 当i=8%时,60×(P/A,8%,5)+1 065.98×(P/F,8%,5)=60×3.9927+1 065.98×0.6806=965.07。 列式为(i-7%)/(8%-7%)=(1 000-1 006.06)/(965.07-1 006.06), i=7.15%。 可转换债券的资本成本=7.15%×(1-25%)=5.36%。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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