中华葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业，该厂生产的葡萄酒酒香纯正，价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，该厂准备新建一条生产线。经调查得到以下有关资料： (1)投资新的生产线需一次性投入1000(万元)，建设期1年，预计可使用10年。报废时无残值

admin2013-04-10 64

问题中华葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业，该厂生产的葡萄酒酒香纯正，价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，该厂准备新建一条生产线。经调查得到以下有关资料：
(1)投资新的生产线需一次性投入1000(万元)，建设期1年，预计可使用10年。报废时无残值；按税法要求该生产线的折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10%。
(2)购置设备所需的资金通过银行借款筹集，借款期限为4年，每年年末支付利息100(万元)，第4年年末用税后利润偿付本金。
(3)该生产线投入使用后，预计可使工厂第 1～5年的销售收入每年增长1000(万元)，第6～10年的销售收入每年增长800万元，耗用的人工和原材料等成本为收入的60%。
(4)生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金200万元。
(5)所得税税率为30%。
(6)银行借款的资金成本为10%。
要求：
(1)预测新的生产线投入使用后，该工厂未来10年增加的净利润；
(2)预测该项目各年的现金净流量；
(3)计算该项目的净现值，并评价项目是否可行。

选项

答案(1)项目计算期=1+10(年) 建设期资本化利息=100(万元) 固定资产原值=1000+100=1100(万元) 年折旧=(1100-1100×10%)÷8=123.75(万元) 运营期第2～4年每年总成本增加额=付现成本+折旧+利息=1000×60%+123.75+100×10%=823.75(万元) 运营期第5～6年每年总成本增加额=付现成本+折旧=1000×60%+123.75=723.75(万元) 运营期第7～9年每年总成本增加额=付现成本+折旧=800×60%+123.75=603.75(万元) 运营期第10年每年总成本增加额=付现成本=800×60%=480(万元) 终结点第11年每年总成本增加额=付现成本+处理固定资产净损失=480+1100×10%=590(万元) 运营期第2～4年每年净利润增加额=(收入-总成本)×(1-所得税税率)=(1000 -823.75)×(1-30%)=123.375(万元) 运营期第5～6年每年净利润增加额=(1000-23.75)×(1-30%)=193.375(万元) 运营期第7～9年每年净利润增加额=(800-603.75)×(1-30%)=137.375(万元) 运营期第10年每年净利润增加额=(800-480)×(1-30%)=224(万元) 终结点第11年每年净利润增加额=(800-590)×(1-30%)=147(万元) (2)各年现金净流量的计算如下： NCF0=-1000(万元) NCF0=200(万元) NCF2～4=净利润+折旧+利息=123.375+123.75+100=347.125(万元) NCF5～6=净利润+折旧=193.375+123.75=317.125(万元) NCF7～9=净利润+折旧=137.375+123.75=261.125(万元) NCF10=净利润=224(万元) NCF11=净利润+回收垫支流动资金+残值损失(非付现费用)=147+200+110=457(万元) (第11年不必考虑残值损失的赋税抵减，因为残值损失已经计入第11年的总成本增加额，作为收入的减项，从而抵减了所得税。) (3)项目净现值为： NPV=-1000+(-200)×(P/F, 10%, 1)+347.125×(P/F, 10%, 2)+347.125(P/F, 10%, 3)+347.125×(P/F, 10%, 4) ×317.125×(P/F, 10%, 5)+317.125×(P/F, 10%, 6)+261.125×(P/F, 10%, 7)+261.125×(P/F, 10%, 8)+261.125×(P/F, 10%, 9)+224×(P/F, 10%, 10)+457×(P/F, 10%, 11)=591.948 (万元) 项目的净现值为正数，因此投资新的生产线是可行的。

解析

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