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  3. 已知：A、B、C三个企业的相关资料如下： 资料一：A企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示： 资料二：B企业2015年12月31日资产负债表(简表)如下表所示： 该企业2016年的相关预测数据为：销售收入8000万元，新增留存收益40万元；不

已知：A、B、C三个企业的相关资料如下： 资料一：A企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示： 资料二：B企业2015年12月31日资产负债表(简表)如下表所示： 该企业2016年的相关预测数据为：销售收入8000万元，新增留存收益40万元；不

admin2016-12-26  31
问题 已知：A、B、C三个企业的相关资料如下：
资料一：A企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：

资料二：B企业2015年12月31日资产负债表(简表)如下表所示：

该企业2016年的相关预测数据为：销售收入8000万元，新增留存收益40万元；不变现金总额400万元，每元销售收入占用变动现金0．05元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：

资料三：C企业2015年末总股本为120万股，该年利息费用为200万元，假定该部分利息费用在2016年保持不变，预计2016年销售收入为6000万元，预计息税前利润与销售收入的比率为12％。该企业决定于2016年年初从外部筹集资金340万元。具体筹资方案有两个：
方案1：发行普通股股票40万股，发行价每股8．5元。2015年每股股利(D0)为0．5元，预计股利增长率为5％。
方案2：平价发行债券340万元，票面利率10％。
假定上述两方案的筹资费用均忽略不计，适用的企业所得税税率为25％。
要求：
根据资料三为C企业完成下列任务：
①计算2016年预计息税前利润；
②计算每股收益无差别点息税前利润；
③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由；
④计算方案1增发新股的资本成本。
选项
答案①2016年预计息税前利润=6000×12％=720(万元) ②增发普通股方式下的股数=120+40=160(万股) 增发普通股方式下的利息=200万元 增发债券方式下的股数=120万股 增发债券方式下的利息=200+340×10％=234(万元) (EBIT－200)×(1－25％)／160=(EBIT－234)×(1－25％)／120 每股收益无差别点的EBIT=(234×160－200×120)／(160－120)=336(万元) ③决策结论：应选择方案2(或应当负债筹资或发行债券) 理由：由于2016年预计息税前利润720万元大于每股收益无差别点的息税前利润336万元。 ④增发新股的资本成本=0．5×(1+5％)／8．5+5％=11．18％。
解析
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