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  3. 某公司2009年度息税前利润为500万元，资金全部由普通股资本组成，所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券税后资本成本和权益资本成本情况如表所示： 要求： 假定债券的

某公司2009年度息税前利润为500万元，资金全部由普通股资本组成，所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券税后资本成本和权益资本成本情况如表所示： 要求： 假定债券的

admin2012-02-05  89
问题 某公司2009年度息税前利润为500万元，资金全部由普通股资本组成，所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券税后资本成本和权益资本成本情况如表所示：

   要求：
假定债券的市场价值等于其面值，债券的票面利率等于税前资本成本，分别计算各种资本结构时公司的市场价值(精确到整数位)，从而确定最佳资本结构(假设资本结构的改变不会影响息税前利润，并符合股票市场价值公式的条件)并计算最佳资本结构时的加权平均资本成本；
选项
答案确定最佳资本结构 债券票面利率=税后资本成本/(1-25%) 债券市场价值为200万元时，债券票面利率=3.75%/(1-25%)=5% 债券市场价值为400万元时，债券票面利率=4.5/(1-25%)=6% 当债券的市场价值为200万元时： 年利息=200×5%=10(万元) 股票的市场价值=(500-10)×(1-25%)/15%=2450(万元) 公司的市场价值=200+2450=2650(万元) 当债券的市场价值为400万元时： 年利息=400×6%=24(万元) 股票的市场价值=(500-24)×(1-25%)/16%=2231(万元) 公司的市场价值=400+2231=2631(万元) 通过计算可知，债务为200万元时的公司市场价值最大，此时的资本结构为最佳资本结构，则： 加权平均资本成本=200/2650×3.75%+2450/2650×15%=14.15%
解析
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