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甲公司是一家2012年在A股上市的电脑公司，是集设计及制造主板机、个人电脑及笔记本电脑等产品销售、组装兼容机、硬件维修于一体的技术实力型企业。甲公司一直致力于为客户提供最优质的服务，所以其产品质量及服务态度都在行业中名列前茅。因此，甲公司各项业务发展迅速，

admin2018-09-14  61
问题     甲公司是一家2012年在A股上市的电脑公司，是集设计及制造主板机、个人电脑及笔记本电脑等产品销售、组装兼容机、硬件维修于一体的技术实力型企业。甲公司一直致力于为客户提供最优质的服务，所以其产品质量及服务态度都在行业中名列前茅。因此，甲公司各项业务发展迅速，用户数量、收入规模等都领先于国内其他企业，现金流量状况良好。但是，高质量的产品缘于高质量的材料，甲公司的原材料成本一直居高不下，因此，2017年下半年，甲公司管理层打算收购一家电子机械配件生产商，以降低公司的采购成本，提高生产效率。
    甲公司委托乙会计师事务所为其收购提供服务，包括选择符合收购条件的目标企业，评估相关目标企业风险及价值等。经过调查筛选，甲公司最终选择丙公司作为其收购对象。丙公司是一家上市的电子设备生产企业，其产品一直比较畅销，但是由于近期新市场的开拓及新技术产品的研发需要大量的资金，远超过其自身经营所产生的现金流入，虽可获得部分贷款支持，但对其所需的资金量而言，仍存在较大资金缺口。双方通过协商达成一致协议，甲公司将于2018年年初以现金方式收购丙公司所有股权。
    在充分调查电子机械配件行业相关企业的情况下，乙会计师事务所收集了以下几家与丙公司经营业绩相类似的被并购企业资料：

    收购前丙公司2017年税后利润为1．8亿元，假设不考虑其他因素。
    要求：
用可比交易分析法计算丙公司的价值，并说明该种方法的评估思路。
选项
答案计算丙公司价值： (1)各可比交易的支付价格收益比： A公司：支付价格／收益比=12／2=6。 B公司：支付价格／收益比=9．5／1．9=5。 C公司：支付价格／收益比=14／1．75=8。 D公司：支付价格／收益比=8／1．6=5。 (2)各可比交易的支付价格收益比平均数=(6+5+8+5)／4=6。 (3)被评估公司估计价值=6×1．8=10．8(亿元)。 [或：运用各企业所得乘数计算被评估公司的价值估计数： 运用A公司乘数计算丙公司价值估计数=6×1．8=10．8(亿元)。 运用B公司乘数计算丙公司价值估计数=5×1．8=9(亿元)。 运用C公司乘数计算丙公司价值估计数=8×1．8=14．4(亿元)。 运用D公司乘数计算丙公司价值估计数=5×1．8=9(亿元)。 被评估公司估计价值=(10．8+9+14．4+9)／4=10．8(亿元)。] 评估思路：可比交易分析法主张从类似的并购交易中获取有用的财务数据，统计同类企业在被并购时并购企业支付价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出被评估企业的价值。
解析 本题考核“并购价值评估方法——可比交易分析法”知识点。可比交易分析法使用时可以用支付价格收益比，计算公式如下：支付价格收益比=并购者支付价格／税后利润，本题就是使用此法评估丙公司价值，根据各可比企业支付价格收益比估计被评估企业支付价格收益比，倒挤出估计的并购者支付价格就是丙公司价值。可比交易分析法需要找出与被评估企业经营业绩相似的企业的最近平均实际交易价格，将其作为计算被评估企业价值的参照物。它不对市场价值进行分析，而只是统计同类企业在被并购时并购企业支付价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出被评估企业的价值。
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