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简述资本资产定价模型与套利定价模型的异同点。(中南财经政法大学2008年)

admin2014-12-30  76
问题 简述资本资产定价模型与套利定价模型的异同点。(中南财经政法大学2008年)
选项
答案套利定价理论和资本资产定价模型都是现代投资组合理论，所讨论都是期望收益和风险之间的关系，但两者所用的假设和技术不同，因而二者之间既有联系又有区别。 (1)套利定价理论和资本资产定价模型的相同点 第一，两者要解决的问题相同。都是期望收益和风险之间的关系，以及如何使期望收益和风险相匹配。 第二，两者对风险的看法相同。套利定价理论和资本资产定价模型都将风险分为系统性风险和非系统性风险，期望收益和对系统风险的反映相关。 (2)套利定价理论和资本资产定价模型的区别 第一，套利定价理论(APT)中，证券的风险由多个因素共同来解释；而在资本资产定价模型(CAPM)中，证券的风险只用某一证券的相对于市场组合的β系数来解释，它只能告诉投资者风险来自何处。 第二，套利定价理论(APT)并没有对投资者的风险偏好做出规定，因此套利定价模型的适用性增多了；而资本资产定价模型(CAPM)假定了投资者对待风险的类型，即属于风险回避者。 第三，套利定价理论(APT)并不特别强调市场组合的作用；而资本资产定价模型(CAPM)强调市场组合必须是一个有效的组合。 第四，在套利定价理论(APT)理论中，资产均衡的得出是一个动态的过程，它是建立在“一价定理”的基础之上的；而CAPM理论则建立在Markowitz的有效组合基础之上，强调的是一定风险下的收益最大化或者是一定收益下的风险最小化，其均衡的导出是一个静态的过程。
解析
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