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  3. 某公司目前年息税前利润为800万元，资本全部由普通股构成，权益资本总额为1600万元，适用的所得税税率为20%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用平价发行债券(每年付息一次，到期还本，不考虑筹资费)回购部分股票的方式予以调整。假设： (1)债务

某公司目前年息税前利润为800万元，资本全部由普通股构成，权益资本总额为1600万元，适用的所得税税率为20%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用平价发行债券(每年付息一次，到期还本，不考虑筹资费)回购部分股票的方式予以调整。假设： (1)债务

admin2013-05-06  37
问题 某公司目前年息税前利润为800万元，资本全部由普通股构成，权益资本总额为1600万元，适用的所得税税率为20%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用平价发行债券(每年付息一次，到期还本，不考虑筹资费)回购部分股票的方式予以调整。假设：
   (1)债务的市场价值与账面价值相同；
   (2)公司将保持现有的资本规模和资本息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，即留存收益率为零。
   经过调查，可以考虑选择的调整方案及其有关资料如下：

要求：
选项
答案确定各种资本结构下公司的市场价值： 债券的市场价值即账面价值，可以直接确定，股票的市场价值根据零成长股票价值计算公式确定。 ①全部为权益资本，即权益资本为1600万元： 权益资本成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8% 现金股利=净利润=(息税前经营利润-利息)×(1-所得税税率) =(800-0)×(1-20%)=640(万元) 公司的市场价值=股票的市场价值=现金股利/权益资本成本 =640/10.8%=5926(万元) ②债务资本为300万元，
解析
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