B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25％。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。 (

admin2013-12-07 52

问题 B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25％。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。
(1)公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5 100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1 800万元，工资及福利费为1 600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格，按现行增值税法规定．增值税进项税额不计入吲定资产原值，可以全部抵扣)为4 000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资金投资2 000万元。
(2)公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发：行价l 2元，筹资3 600万元，公司最近一年发放的股利为每股0．8元，固定股利增长率为5％；拟从银行贷款2 400万元．年利率为6％，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。
(3)假设基准折现率为9％，部分时间价值系数如下表所示。

要求：
(1)根据上述资料，计算下列指标：
①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本。
②运营期1～5年每年息税前利润和总投资收益率。
③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本。
④建设期净现金流量(NCF₀)，运营期所得税后净现金流量(NCF_1～4和NCF₅)及该项目净现值
(2)运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。

选项

答案(1)①使用新设备每年折旧额＝4 000／5＝800(万元) 1－5年每年的经营成本＝1 800＋1 600＋200＝3 600(万元) ②运营期1－5年每年息税前利润＝5 100—3 600—800＝700(万元) 总投资收益率＝700／(4 000＋2 000)x100％＝11．67％ ③普通股资本成本＝0．8×(1＋5％)／12＋5％＝12％银行借款资本成本＝6％×(1—25％)＝4．5％新增筹资的边际资本成本＝12％×3 600／(3 600＋2 400)＋4．5％×2 400／(3 600＋2 400)＝9％ ④NCF₀＝－4 000—2 00＝－6 000(万元) NCF_1～4＝700×(1—25％)＋800＝1 325(万元) NCF₅＝1325＋2 000＝3 325(万元) 该项目净现值＝－6 000＋1 325×(P／A，9％，4)＋3 325×(P／F，9％，5)＝－6 000＋1 325×3．2397＋3 325×0．6499＝453．52(万元) (2)该项目净现值453．52万元大于0，所以该项目是可行的。

解析

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