考虑如下两家公司：公司A从事房地产行业，股票的期望收益率和贝塔值分别为15％和1．1；公司B同时从事制药和融资租赁业务，两种业务的市值分别占B公司总市值的1／3和2／3，公司B的股票期望回报率和贝塔值分别为20％和1．6。公司C与公司A具有完全相同的业

admin2016-09-19 56

问题考虑如下两家公司：公司A从事房地产行业，股票的期望收益率和贝塔值分别为15％和1．1；公司B同时从事制药和融资租赁业务，两种业务的市值分别占B公司总市值的1／3和2／3，公司B的股票期望回报率和贝塔值分别为20％和1．6。
公司C与公司A具有完全相同的业务(或资产)，预期下一年的每股盈利为￥15，且以后每年公司C都将盈利的50％留存用于投资期望报酬率为20％的新项目，确定公司C的股票价格和未来投资项目的NPV(即净现值)。

选项

答案公司C与公司A具有完全相同的业务(或资产)，故公司C股票的贝塔值为1．1。公司C的股票的期望收益率为15％，则： ①公司C的股票的期望收益率为15％，预期下一年的每股盈利为￥15。公司C的股利增长率为g=R×ROE=50％×20％=10％。根据股利增长模型(DDM)，公司C的股票价格为： P=[*]=150元／股 ②假设C公司在外流通股数为x股，公司的股价为： [*] 当公司将盈利投入新项目时，公司的股价为￥150／股，公司若将全部盈利用于发放股利，公司股价为： P=[*]=100元／股股价上升是由于项目给公司带来的盈利增长，因此项目NPV=(150－100)x=50x元。

解析

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