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创佳电视公司正考虑收购与其经营相似的海燕公司。海燕公司是一个100%股东权益的公司，目前该公司每年税后现金流量为200万元。收购后，将会产生协同效应，预计今后10年现金流量以15%的速率增长，以后将维持不变。每年年末达到预期值。为维持这个增长速率，创佳公司

admin2012-10-11  76
问题 创佳电视公司正考虑收购与其经营相似的海燕公司。海燕公司是一个100%股东权益的公司，目前该公司每年税后现金流量为200万元。收购后，将会产生协同效应，预计今后10年现金流量以15%的速率增长，以后将维持不变。每年年末达到预期值。为维持这个增长速率，创佳公司每年需投资100万元。为便于分析并且根据保守估计，创佳公司把其现金流量的计算年限定为25年。
要求：(1)计算收购后创佳公司每年预期现金流量为多少?
      (2)如果内含收益率为18%，那么创佳公司可支付的最高价格为多少?  
选项
答案(1)、(2)计算结果见下表： [*] 结论：故可支付的最高价格为19 831 898元。
解析 10～25年的现值系数的计算采用的是递延年金的计算方法，即用25年的年金现值系数5.4699减去9年的年金现值系数4.303，得到1.1669。计算出来的结果为10～25年的净现金流量总值。
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