2. 考研
  3. 某股份公司的有关资料如下： (1)年息税前收益2400万元； (2)所得税率25％； (3)总负债5000万元，平均利息率8％； (4)发行普通股5000万股，每股面值1元； (5)每股账面价值2元； (6)该股票的贝塔系数为1．2，目前国库券收益率4％，

某股份公司的有关资料如下： (1)年息税前收益2400万元； (2)所得税率25％； (3)总负债5000万元，平均利息率8％； (4)发行普通股5000万股，每股面值1元； (5)每股账面价值2元； (6)该股票的贝塔系数为1．2，目前国库券收益率4％，

admin2015-09-29  36
问题 某股份公司的有关资料如下：
(1)年息税前收益2400万元；
(2)所得税率25％；
(3)总负债5000万元，平均利息率8％；
(4)发行普通股5000万股，每股面值1元；
(5)每股账面价值2元；
(6)该股票的贝塔系数为1．2，目前国库券收益率4％，平均股票市场收益率为9％。该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有收益全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。要求：
该公司拟调整资本结构，增加5000万元的负债来回购股票。假定增加负债的利息率为8．5％，该股票的贝塔系数上升为1．3，息税前收益保持不变。当公司公告该资本调整计划，投资者将就公司的获利性和风险重新评估股票的价值，回购前后股票将会保持在新的均衡价格。试问该公司以什么价格回购公司股票?公司应否改变资本结构?
选项
答案公司以价格P回购股票。贝塔系数上升后，股票的期望收益率为 RS=Rf＋β1×(RM－Rf)=10．5％ 此时公司的平均债务成本为[*]=8．25％ 公司的每股收益为EPS=[*] 股票价格为P=[*] 解得P=－3．25元，因此回购价格应为3．25元。 此时，公司价值为 10000+3．25×(5000－[*])=21250(万元) 改变后公司价值升高，故应该改变资本结构。
解析
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