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某股份公司的有关资料如下: (1)年息税前收益2400万元; (2)所得税率25%; (3)总负债5000万元,平均利息率8%; (4)发行普通股5000万股,每股面值1元; (5)每股账面价值2元; (6)该股票的贝塔系数为1.2,目前国库券收益率4%,
某股份公司的有关资料如下: (1)年息税前收益2400万元; (2)所得税率25%; (3)总负债5000万元,平均利息率8%; (4)发行普通股5000万股,每股面值1元; (5)每股账面价值2元; (6)该股票的贝塔系数为1.2,目前国库券收益率4%,
admin
2015-09-29
81
问题
某股份公司的有关资料如下:
(1)年息税前收益2400万元;
(2)所得税率25%;
(3)总负债5000万元,平均利息率8%;
(4)发行普通股5000万股,每股面值1元;
(5)每股账面价值2元;
(6)该股票的贝塔系数为1.2,目前国库券收益率4%,平均股票市场收益率为9%。该公司产品市场相当稳定,预期无增长,所有收益全部用于发放股利,并假定股票价格与其内在价值相等。要求:
该公司拟调整资本结构,增加5000万元的负债来回购股票。假定增加负债的利息率为8.5%,该股票的贝塔系数上升为1.3,息税前收益保持不变。当公司公告该资本调整计划,投资者将就公司的获利性和风险重新评估股票的价值,回购前后股票将会保持在新的均衡价格。试问该公司以什么价格回购公司股票?公司应否改变资本结构?
选项
答案
公司以价格P回购股票。贝塔系数上升后,股票的期望收益率为 R
S
=R
f
+β
1
×(R
M
-R
f
)=10.5% 此时公司的平均债务成本为[*]=8.25% 公司的每股收益为EPS=[*] 股票价格为P=[*] 解得P=-3.25元,因此回购价格应为3.25元。 此时,公司价值为 10000+3.25×(5000-[*])=21250(万元) 改变后公司价值升高,故应该改变资本结构。
解析
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金融硕士(金融学综合)
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