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  3. 甲公司是一家上市公司，目前的长期投资资金来源包括：长期借款7 500万元，年利率5％，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息利率8％；普通股500万股，每股面值1元。为扩大生产规模，公司现需筹4 000元，有两种筹资方案可供选

甲公司是一家上市公司，目前的长期投资资金来源包括：长期借款7 500万元，年利率5％，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息利率8％；普通股500万股，每股面值1元。为扩大生产规模，公司现需筹4 000元，有两种筹资方案可供选

admin2018-12-27  63
问题 甲公司是一家上市公司，目前的长期投资资金来源包括：长期借款7 500万元，年利率5％，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息利率8％；普通股500万股，每股面值1元。为扩大生产规模，公司现需筹4 000元，有两种筹资方案可供选择：方案是平价发行长期债券，债券面值1 000元，期限10年，票面利率6％，每年付息一次；方案二是按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。
    目前公司年销售收入1亿元，变动成本率为60％，除财务费用外的固定成本2 000万元。预计扩大规模后每年新增销售收入3 000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增500万元。公司的所得税税率25％。
    要求
计算方案一和方案二的每股收益无差别点的营业收入，并据此对方案一和方案二作出选择。
选项
答案假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则： [(EBIT－7 500×5％－4 000×6％)×(1－25％)－30×100×8％]／500=[(EBIT－7 500×5％)×(1－25％)－30×100×8％]／(500+4 000／16) 解得：EBIT=1 415(万元) 营业收入×(1－60％)－2 000—500=1 415 则：营业收入=9 787．5(万元) 预计营业收入=10 000+3 000=13 000(万元)，大于每股收益无差别点的营业收入，所以应 该选择方案一进行筹资。
解析
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