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  3. 东方公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙三个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下： 资料一：已知甲方案的净现金流量为：NCF0＝-800万元，NCF1＝-200万元，NCF2＝0万元，NCF3～ll＝250万元，NCF12＝280万元。

东方公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙三个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下： 资料一：已知甲方案的净现金流量为：NCF0＝-800万元，NCF1＝-200万元，NCF2＝0万元，NCF3～ll＝250万元，NCF12＝280万元。

admin2013-01-04  29
问题 东方公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙三个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下：
   资料一：已知甲方案的净现金流量为：NCF0＝-800万元，NCF1＝-200万元，NCF2＝0万元，NCF3～ll＝250万元，NCF12＝280万元。假定运营期不发生追加投资，东方公司所在行业的基准折现率为16%。
   资料二：乙方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表：

　　资料三：假定市场上的无风险收益率为10%，风险价值系数为10%；
　　资料四：丙方案净现值的期望值为120万元，净现值的标准离差率为60%。
　　要求：
　　(1) 根据资料一，指出甲方案的建设期、运营期、项目计算期、原始投资，并说明资金投入方式；
　　(2) 根据资料一，计算甲方案的净现值；
　　(3) 根据资料二，计算表中用字母A～E表示的指标数值(要求列出计算过程)；
　　(4) 根据资料三，计算乙方案投资的必要收益率(计算结果四舍五入取整)；
　　(5) 根据净现值指标评价上述三个方案的财务可行性；
　　(6) 假设乙方案的项目计算期为6年，丙方案的项目计算期为4年，用计算期统一法确定最优方案(折现率为16%)。
　　已知资金的时间价值系数如下：
　　(P/F，16%，1)＝0.8621，  (P/F，16%，2)＝0.7432，(P/F，16%，4)＝ 0.5523，(P/F，16%，6)＝0.4104，(P/F，16%，8)=0.3050，(P/F，16%，12)＝
0.1685，(P/A，16%，4)＝2.7982，(P/A，16%，6)＝3.6847，(P/A，16%，9)＝ 4.6065
选项
答案(1) 建设期为2年，运营期为10年，项目计算期为12年，原始投资为1000万元，资金投入方式为分次投入。 (2) 甲方案净现值 ＝-800-200×(P/F，16%，1)+250×(P/A，16%，9)×(P/F，16%，2)+280 ×(P/F，16%，12) ＝-69.35(万元) (3) A＝1-0.4-0.2=0.4 B＝(160-200×0.4-300×0.2)/0.4＝50(万元) C＝(200-160)×0.4+(300-160)×0.2+(50-160)2×0.4＝9400 D＝[*]＝96.95 E=96.95/160×100%＝60.59% (4) 风险收益率=标准离差率×风险价值系数 乙方案的风险收益率＝10%×60.59%＝6.06% 乙方案投资的必要收益率＝无风险收益率+风险收益率＝10%+6.06%≈16% (5) 因为甲方案的净现值小于零，乙、丙方案的净现值期望值均大于零，所以甲方案不具备财务可行性，乙、丙方案均具有财务可行性。 (6) ①最短计算期法： 乙方案调整后的净现值＝160/(P/A，16%，6)×(P/A，16%，4)＝121.51(万元)大于120万元，所以，应该选择乙方案。 ②方案重复法： 乙、丙两方案项目计算期的最小公倍数为12年 乙方案调整后的净现值＝160+160×(P/F，16%，6)＝225.66(万元) 丙方案调整后的净现值＝120+120×(P/F，16%，4)+120×(P/F，16%，8) ＝222.88(万元) 因此，应该选择乙方案。
解析
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